财(cái)联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现收益(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没(méi)有投(tóu)入实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利(lì)率相对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价(jià)的理财收益(yì)率DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容易(yì)出现这种收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财(cái)产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的(de)产品年化(huà)收益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资(zī)产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难的局面DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ng>。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队最新研(yán)报认(rèn)为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于(yú)以下(xià)三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。