昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松(sōng)动(dò频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ng)，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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