近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复两斤大概有多重参照物，2斤有多重？产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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