本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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