本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ong>

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。