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中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济报(bào)道、澎湃(pài)新闻(wén)等多家(jiā)媒体报(bào)道，协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将于5月(yuè)15日执(zhí)行，其中国有银行执行基准(zhǔn)利率(lǜ)加10BP；其它金融机构执(zhí)行基准利率(lǜ)加20BP。

　　通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款是什么？通知存款和协定存款是“类活(huó)期存款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好(hǎo)于(yú)活(huó)期。产品推出的目的更多是为吸引存款。通知存款是指不(bù)约定存(cún)期(qī)，在支取时提前通知银(yín)行的存(cún)款业(yè)务，分(fēn)为提前一天和提前七天的两种类(lèi)型。协定存(cún)款(kuǎn)是对协定额度以内的部分(fēn)给予(yǔ)活期(qī)利率(lǜ)，对超过协定部分给予协定存(cún)款利率。

　　通知存款和协(xié)定存款当前利率处于什么(me)水平(píng)？为何需要(yào)规定上限？根(gēn)据央行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ong>1天和7天期通(tōng)知存款利(lì)率的(de)上(shàng)限分(fēn)别(bié)为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限为1.25％。其它金融机(jī)构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前(qián)部分城商行(xíng)与农商行通知、协定存款(kuǎn)利率偏高，我们梳理的样本银行(xíng)中(zhōng)有13.5％的银行超(chāo)过(guò)新(xīn)规上限。7 天通知存款的(de)最高利率达(dá)到 2.1％。且部分(fēn)银行最(zuì)高的通知存(cún)款(kuǎn)利率高于其挂(guà)牌价，存在“存款竞(jìng)争”令负债成本相对(duì)刚性的(de)问题。

　　规定上(shàng)限对(duì)相(xiāng)关(guān)存款实际(jì)利率有何影响？是否会(huì)对(duì)M1和M2产生影响？部分城商行(xíng)和(hé)农(nóng)商行(xíng)（占比近13.5％）通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)或将有(yǒu)所下调，但对M1和M2增速影响非对称。其(qí)一(yī)，通知存(cún)款和协定存(cún)款应属于其他存款，对M1或没有影响。其二(èr)，通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)若流出，可(kě)能会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编(biān)码》，我们合理推(tuī)断(duàn)，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款归属(shǔ)于 M2 下(xià)的其他存款科(kē)目，则其(qí)变动会影(yǐng)响M2规(guī)模(mó)和增速。考虑(lǜ)到此次(cì)利率上限的设定，可能有(yǒu)部分(fēn)个人(rén)或企业将通知(zhī)存款和协定存款投向收益率更高的(de)理(lǐ)财以及(jí)其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民(mín)存款已经开始重新(xīn)流向表(biǎo)外，M2增速预计将进入下行通道(dào)。再(zài)考虑到此次通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的约束，或进一步加速(sù)居民(mín)将资金从表(biǎo)内搬至表外。

　　是否意(yì)味着存款利率(lǜ)下调新一(yī)轮的(de)开(kāi)始？本次(cì)约束通知存款和协定存(cún)款利率，核心目的是缓(huǎn)解银行净息差压(yā)力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有银行(xíng)平均净(jìng)息差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银(yín)行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利(lì)润是准(zhǔn)公(gōng)共品，去向有(yǒu)三：一是利润分(fēn)配给财政(zhèng)的非税收入；二是转增资本金(jīn)以(yǐ)满(mǎn)足(zú)宏观审慎的管理要(yào)求，疏通货币政策的传导渠道；三是(shì)增加拨备以应对坏(huài)账风险。既要保证商业银行的合理(lǐ)盈(yíng)利水平，又要(yào)不(bù)抬高实体经(jīng)济融资水平，惟有对存款利率进行调整。实际上， 2022 年(nián) 9 月主要银(yín)行(xíng)已经下(xià)调存款利率(lǜ)，年(nián)初至今其他银行(xíng)也纷纷跟进，随(suí)着商业银行普通存款(kuǎn)利率的调整到(dào)位，政(zhèng)策抓手转向其(qí)他存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)水平。但(dàn)目前尚不构成新一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调的开始，源于(yú)目前存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制参考 10Y 国债利率(lǜ)与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债(zhài)收(shōu)益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具备全面下调的充分条件(jiàn)。

　　高频数据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘用(yòng)车零(líng)售同比较上周上升 27pct 至 67％，今年(nián)累计(jì)同比(bǐ) 1％，全国整车(chē)货(huò)运量有所反(fǎn)弹(dàn)。房地产市场：地产(chǎn)销售有所恢(huī)复，因城施策继续加码。政(zhèng)府(fǔ)性基金与基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿，下(xià)周计划发行 881.1 亿。工业生产与制造业投(tóu)资：开工率继续改善(shàn)。通胀(zhàng)：猪(zhū)肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤炭价(jià)格下降，油(yóu)价上升(shēng)。货币政策与汇率：资短端金利率下行、美元下行，人民币升值(zhí)。

　　风险提(tí)示：稳增长(zhǎng)政策见效速(sù)度慢于预(yù)期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率下(xià)调新一(yī)轮的(de)开始？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃新闻(wén)等多家媒体报(bào)道，协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限：国有银行（特指工农、中(zhōng)、建四大(dà)行）执(zhí)行基准利(lì)率加 10BP ；其它(tā)金融机构执(zhí)行基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起(qǐ)执行。

　　1. 通知存款和协(xié) 定存款是什么？

　　通知存款(kuǎn)和协定存款是“类活期存款”，灵(líng)活性(xìng)好于(yú)定(dìng)期，收益率好于活期(qī)。产品推出的目的更多是(shì)为吸引存款。

　　通知存(cún)款是指(zhǐ)不约定(dìng)存(cún)期，在支(zhī)取时提前通知银行的存款业务，分为提前(qián)一(yī)天和提前(qián)七天(tiān)的两种类型。在存入款项(xiàng)时不约定存期，支取时需提前通知银(yín)行，约(yuē)定支取(qǔ)存款的日(rì)期和金额方能支取，按存款人提前通知的期限长短划分为一天通知存款(kuǎn)和(hé)七天(tiān)通知存款两个品种，一天通(tōng)知存款必须(xū)提前一天通知(zhī)约定(dìng)支取存款，七天通知存款必须提(tí)前七天通知约(yuē)定(dìng)支取存款。通知存款面(miàn)向个人和企业(yè)办理。

　　协定(dìng)存款是对协(xié)定额度以内的部分给予(yǔ)活(huó)期(qī)利率，对超过协(xié)定部分给予(yǔ)协(xié)定存款利率。协定存(cún)款是指银行与客(kè)户签订协(xié)议，约定(dìng)结算账户的每(měi)日(rì)留存金(jīn)额，结算账户每日(rì)余额低于最低留存额(é)（含）的部分(fēn)按(àn)活期存款利率(lǜ)计息，超过部分(fēn)按中国人民银行规(guī)定的(de)协定存款利率计息的存款。协定存(cún)款面向企业办理(lǐ)。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前利率(lǜ)水平(píng)？为(wèi)何(hé)需要规定(dìng)上限？

　　若央行规定新的(de)利率上限，则7天(tiān)通知存款利率的上限被设定为1.55％。根据(jù)央行公告， 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存款利率分(fēn)别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准(zhǔn)利率(lǜ)为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国(guó)有(yǒu)四大行 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率(lǜ)的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款利率上限为 1.25％。其它金融(róng)机构(gòu) 1 天和 7 天期(qī)通(tōng)知存(cún)款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城(chéng)商行(xíng)与农商(shāng)行通知、协定存款利率偏(piān)高，样本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。我们梳理(lǐ)了国有(yǒu)银行、股份制(zhì)银行、 20 家城商(shāng)行（按资产规模(mó)排序）以(yǐ)及 14 家(jiā)农商行(xíng)的挂牌利率（截止(zhǐ)至 5 月 11 日），其(qí)中国有银行与股份行挂牌利(lì)率未超过央行(xíng)新规上限，超(chāo)过(guò)上限的银(yín)行主要集中在城(chéng)商行和农(nóng)商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中有(yǒu) 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有(yǒu) 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最(zuì)高的通知存款利率高于其挂(guà)牌价，存(cún)在“存款竞争(zhēng)”令负债成(chéng)本(běn)相对刚性的问(wèn)题。我们在梳理(lǐ)过程中发(fā)现，部分银行个(gè)人通知存(cún)款的最高利率高(gāo)于挂牌(pái)利率，其 1 天的(de)通(tōng)知(zhī)存款最高利率为 1.75％，而(ér)其挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影响如何(hé)？

　　部分城商行和(hé)农商行(xíng)通知存款和协(xié)定存款利率或将有所下调。目前超过利率(lǜ)新规上(shàng)限的主要(yào)为(wèi)城商(shāng)行和农(nóng)商行，样本银行中有 13.5％的银行超(chāo)过上限，其中 7 天通知(zhī)存款的(de)最高利率达到(dào) 2.1％（规定上限为(wèi) 1.55％），因此新规的执(zhí)行会导致部分城商行和农(nóng)商行（合(hé)理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存款和协定存款利率或将有所下调(diào)。

　　是(shì)否会对M1和(hé)M2的增速产(chǎn)生影响？

　　其一(yī)，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款应(yīng)属于其他存款，对M1或(huò)没有(yǒu)影(yǐng)响。根(gēn)据《存款(kuǎn)统计分(fēn)类(lèi)及编码》，通知存(cún)款和协定存款与普(pǔ)通存款并列，并不属于单位(wèi)存款和储(chǔ)蓄存(cún)款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限的设定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其二，通知存款和协定存(cún)款若流(liú)出，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我(wǒ)们合理推(tuī)断(duàn)，通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款归属于 M2 下的(de)其他(tā)存(cún)款科(kē)目(mù)，则(zé)其变(biàn)动会影响(xiǎng) M2 规模和(hé)增(zēng)速(sù)。考虑到(dào)此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)投向收益率更高的理(lǐ)财以及(jí)其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。<中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名/p>

　　考虑到4月居(jū)民存款已(yǐ)经开始重新流向表外，M2增(zēng)速预计(jì)将进入下行通道。M2 近一年的(de)上行(xíng)由个人存款(kuǎn)推(tuī)动，资(zī)管资(zī)金回表也主(zhǔ)要(yào)来源于居民。 22 年(nián) 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上行(xíng)的 3 个百分点(diǎn)中，有 3.1 个百分点来(lái)源(yuán)于(yú)个(gè)人存(cún)款的规模扩张。年初以来 1.6 万亿(yì)资管资金回流(liú)表内(nèi)中，有 1.4 万(wàn)亿来源于(yú)住户(hù)部门。但(dàn)随着4月居民(mín)存(cún)款同比首次由增转降，居民资产配置或回流表外，对应的则是M2同(tóng)比超过(guò)市场预期下(xià)行。再考虑到此(cǐ)次通知存款和协定存款利率上限(xiàn)的约束，或(huò)进(jìn)一步(bù)加速(sù)居民将(jiāng)资金从表内搬(bān)至表外。

　　4. 是(shì)否(fǒu)意(yì)味着存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　本(běn)次(cì)约束通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率，核(hé)心目(mù)的(de)是缓解银(yín)行净息差(chà)压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国有(yǒu)银行(xíng)平均(jūn)净(jìng)息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行的平均净(jìng)息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业(yè)银行的利(lì)润是准公共品，去向有三：一(yī)是利润分配(pèi)给(gěi)财政的非税收(shōu)入(rù)；二是转增资本金以满足宏观审慎(shèn)的管(guǎn)理(lǐ)要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三是(shì)增(zēng)加拨备以应对坏账风险。既要保证商业(yè)银(yín)行(xíng)的合理盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资水平，惟(wéi)有对存款利率进行调整。

　　实(shí)际上，去年(nián)9月主要(yào)银(yín)行已经下(xià)调(diào)存款利率，年初至(zhì)今(jīn)其他银(yín)行也纷纷跟进，随(suí)着商业(yè)银行普通存(cún)款利率的(de)调整到位，政策(cè)抓手转向(xiàng)其他存(cún)款的(de)利率水平(píng)。而部分中小银行未高(gāo)息揽(lǎn)储，其通知(zhī)存款利率和协定存(cún)款利率明(míng)显偏高，实际(jì)上不利于商业(yè)银行整体负债端成本(běn)的(de)下降，也成为(wèi)本次约束通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)的触发因素。

　　是否(fǒu)是(shì)新一轮存款利率(lǜ)下调的开始？目前十年(nián)期国债收益(yì)率高(gāo)于上一轮下(xià)调时低点，1年期LPR持平，因而目前(qián)尚不具备充分条件(jiàn)。2022 年(nián) 4 月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，以 10 年期(qī)国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整(zhěng)存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率(lǜ)下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应(yīng)触发 2022 年 9 月部分(fēn)全国(guó)性银行下调存款利率(lǜ)，如一年期定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào) 10BP 。而从(cóng) 2022 年(nián) 9 月至今(jīn)， 1 年期(qī) LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国(guó)债收(shōu)益率走高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下行(xíng)。

　　高频经济(jì)表现：汽(qì)车、地产销(xiāo)售改善

　　1）商(shāng)品消(xiāo)费：乘(chéng)用车零(líng)售(shòu)较(jiào)上(shàng)周有所(suǒ)改善，今年以来累计同比增长1％。截至(zhì)5月7日(rì)，乘用(yòng)车零售同比较上周上(shàng)升27pct至67％，今年累计同(tóng)比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用(yòng)车(chē)市场零(líng)售同(tóng)比增长67％。

　　2）服务消费：全(quán)国整(zhěng)车(chē)货运量(liàng)有所反弹(dàn)，京沪深迁徙指数继(jì)续(xù)上行(xíng)。截止 5 月 11 日，全国整车货运(yùn)量(liàng)较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋(qū)势较 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财(cái)政与政府消费：截至5月12日，当周国债净融(róng)资-754.8亿(yì)，当周新增(zēng)0亿一般债，下(xià)周计划发行34.83亿。

　　4）房地产(chǎn)市场：地产销售回暖，五一(yī)过后因城(chéng)施策(cè)继续加(jiā)码。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商(shāng)品房周均成(chéng)交面积(jī)两年平(píng)均增速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看，一线、二线和三线(xiàn)城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳(yáng)、内蒙古等 30 余个城市进行了公积金贷款政(zhèng)策的调(diào)整和(hé)优化。

　　5）政府(fǔ)性基(jī)金与基建：当周(zhōu)新(xīn)增专项债147.8亿，下周计划(huà)发(fā)行881.1亿。

　　6）制造业投(tóu)资与工业(yè)生产：受(shòu)五一假期及需求走弱影响(xiǎng)，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继(jì)续回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流(liú)效率有所改善(shàn)。截至 3 月 17 日，交(jiāo)运部重(zhòng)点港口货物吞吐(tǔ)量较(jiào)上周(zhōu)回升 0.8％，高速公路货车通行(xíng)量与(yǔ)铁(tiě)路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价(jià)格(gé)继续下行(xíng)，菜(cài)价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤(jīn)；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果价格分别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅回升，国内钢价、煤价下(xià)行(xíng)。截至 5 月 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动(dòng)力煤(méi)价格回(huí)落 1.4％至(zhì) 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹钢(gāng)价格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率(lǜ)：逆回购(gòu)地量(liàng)延续，资(zī)金利率小幅下行。截至 5 月(yuè) 12 日(rì)，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小幅下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指(zhǐ)数小(xiǎo)幅上行，人民币被动(dòng)贬(biǎn)值。截至 5 月(yuè) 11 日，美(měi)元指数小(xiǎo)幅(fú)上行(xíng)至 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别(bié)报收 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较上(shàng)周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。