私募基金(jīn)运(yùn)作即将迎来更(gèng)全面的新(xīn)一(yī)轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私募证券(quàn)投资基金(jīn)运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社(shè)会公(gōng)开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法(fǎ)将私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)纳入统一规范，中(zhōng)基协割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思实施(shī)登记备案以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金行(xíng)业发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私(sī)募证券投资(zī)基金管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金(jīn)交(jiāo)易策略逐步多(duō)元化(huà)，交易活跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内外衍(yǎn)生品，已经(jīng)成(chéng)为资本市(shì)场重(zhòng)要的机构(gòu)投资者之一。中(zhōng)基协结合(hé)私(sī)募(mù)证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发(fā)展(zhǎn)和问题导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运(yùn)作指引》，明确底线(xiàn)要求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完(wán)善(shàn)私募证(zhèng)券投资(zī)基金运(yùn)作规(guī)则体系(xì)。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)募集(jí)、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募集(jí)要求方面，在募(mù)集及存(cún)续门槛要(yào)求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及(jí)存续规模(mó)不得(dé)低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募(mù)投资基金登(dēng)记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案(àn)办(bàn)法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确了(le)私(sī)募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不低于1000万(wàn)元人(rén)民币。此次《运(yùn)作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的(de)是，基金合同(tóng)中应(yīng)当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)，除市场波(bō)动导致(zhì)净值(zhí)变化外，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民(mín)币(bì)的，该私募(mù)证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业(yè)人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上，增加(jiā)了(le)存续(xù)要(yào)求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中(zhōng)小规模(mó)的私募生存难度越来(lái)越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申(shēn)赎频率(lǜ)不得高于(yú)每月一次(cì)。为引导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运作指引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当(dāng)约定投资者不少于6个月的(de)份额锁定期(qī)安排。

　　投(tóu)资要求方面，在(zài)组合投(tóu)资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管理人提升专业(yè)投资能力，组合(hé)投(tóu)资(zī)、分散风险，要求私募证券投资基金采取(qǔ)资(zī)产组合的方式进行投资。单只私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该基(jī)金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基金管理人(rén)管理的全部私募证券投资(zī)基金投资(zī)于同一(yī)资(zī)产的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协(xié)会认(rèn)可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要(yào)求私募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避(bì)监管要求。私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资于其(qí)他私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)或(huò)者金融机构发行的(de)资产管理(lǐ)产品的，应(yīng)当(dāng)明确(què)约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产管理产品不再投资除公开募(mù)集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外(wài)衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将(jiāng)衍生(shēng)品交易(yì)异化(huà)为股票、债券等场内标的的杠杆融(róng)资工具，不得为不适格投资(zī)者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管(guǎn)理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金管理人建立健全(quán)内部(bù)制(zhì)度(dù)，遵循投资者(zhě)利益优先与公平(píng)交(jiāo)易原(yuán)则，防范利(lì)益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名等方面提出规范要(yào)求。进一步(bù)细化对私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》明确(què)不同(tóng)规模(mó)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人和私募证券(quàn)投资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金(jīn)管理人定(dìng)期开展压力测(cè)试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等(děng)。具体来看，同一(yī)实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度(dù)末合计基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管理(lǐ)制度，每季度(dù)至(zhì)少进行一次压力测试(shì)。私募基金(jīn)管(guǎn)理人应(yīng)当结合市场状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更(gèng)新流动(dòng)性风险应急(jí)预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道业务，私(sī)募(mù)基金管理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规(guī)性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或(huò)其指定第三方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责(zé)投资运作，不得(dé)为金(jīn)融机构、其他(tā)私募基(jī)金管理人(rén)，金融机构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其(qí)他(tā)私募(mù)基(jī)金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等(děng)监管(guǎn)要求的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士(shì)向期货日报记者表示，综合(hé)来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准(zhǔn)在(zài)向金(jīn)融机构管理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实(shí)，执行后会快速抹平私募(mù)基金相(xiāng)对其他资管产(chǎn)品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放偏好回到策略表现(xiàn)及管(guǎn)理(lǐ)人的(de)整体运营(yíng)和服务水平上(shàng)，而非政策(cè)监管红利。这将(jiāng)更有利于行业(yè)的健康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源。

　　不(bù)过(guò)，《运作(zuò)指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后，新(xīn)备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)执(zhí)行。同时为减少新老(lǎo)基金的套利(lì)空间，对存量基金针对不(bù)同情况提(tí)出(chū)差异化整改要求，并对(duì)重(zhòng)点条款的整改给(gěi)予充分过渡期安(ān)排：

　　对割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(duì)于(yú)违反投资(zī)范围要求、开(kāi)展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资(zī)活动获得须(xū)符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到(dào)期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于不符合《运(y割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ùn)作指引》中关(guān)于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不(bù)强(qiáng)制要求(qiú)修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)《运作指引》实(shí)施后存量基金新(xīn)募(mù)集的(de)投(tóu)资者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基(jī)金(jīn)发生基金合同变更的，变更(gèng)后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按(àn)照《运(yùn)作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于存量基金中(zhōng)无固定存续(xù)期(qī)限的私募证券投资(zī)基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修(xiū)改(gǎi)基金合同，约定(dìng)明确(què)的基金(jīn)存续期，以促进目前(qián)存量永续基(jī)金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思