来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不太可(kě)能(néng)转向(xiàng)收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也(yě)没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实(shí)好于去年(nián)四季度时的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议(yì)要求(qiú)<泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗strong>“把发挥(huī)政策效(xiào)力和激发(fā)经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场化的力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的(de)方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议(yì)强(qiáng)调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各(gè)类政策(cè)协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居(jū)民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业(yè)体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施建设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企业(yè)探索创新(xīn)。

　　5泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗ong>

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面(miàn)的经(jīng)济问题(tí)依(yī)然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。