金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端进新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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