银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在(zà侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗i)三、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回(huí)落(luò)多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美国(guó)居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致(zhì)大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)最(zuì)近的美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏(sū)环(huán)比(bǐ)高点(diǎn)已经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出(chū)现单(dān)边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需(xū)求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块(kuài)的(de)短期或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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