私募基金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基(jī)金业(yè)协会（下称(chēng)中基(jī)协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳入统一(yī)规(guī)范，中基(jī)协实施登记备案以来，我国(guó)私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已登记私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)交易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债券和场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已经成(chéng)为资(zī)本市(shì)场重要的机构投资者之(zhī)一。中基协结合(hé)私募证券投(tóu)资基(jī)金行业(yè)实(shí)践，坚持规(guī)范发展和(hé)问题导(dǎo)向(xiàng)，起草形成《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规(guī)范，完(wán)善私募证券投资(zī)基(jī)金运作规(guī)则(zé)体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共计(jì)三十二条，对私募(mù)证券投资基金募集(jí)、投资、运作管(guǎn)理等环(huán)节提出了规(guī)范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要(yào)求上，明确私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金初始募(mù)集及存续规模不得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发(fā)布(bù)了修订后的《私募投资(zī)基金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步明确(què)了私(sī)募登(dēng)记备(bèi)案标准，其中就提出私募证券基(jī)金初始实缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于1000万(wàn)元(yuán)人民(mín)币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的相(xiāng)关(guān)要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)的是(shì)，基(jī)金合同中(zhōng)应当明确约定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易(yì)日出(chū)现基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于1000万元人民币的，该私募证券投(tóu)资基(jī)金进入清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了存(cún)续要求，这可(kě)以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再(zài)赎(shú)回(huí)的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣”趋势(shì)，中小规(guī)模的私募生(shēng)存难度(dù)越(yuè)来越(yuè)大。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开放申赎频率不得(dé)高于每月一次(cì)。为(wèi)引导(dǎo)投资(zī)者(zhě)理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明(míng)确基金合同应当约定投资者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资(zī)要求上，为引(yǐn)导(dǎo)私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产的资金，不得超(chāo)过该基金(jīn)净(jìng)资(zī)产的(de)25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的(de)全部私募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银行(xíng)票据(jù)、政策性金(jīn)融债、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套等方式规避监管要求(qiú)。私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)于其他(tā)私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)金融机(jī)构发行的资产管理产品的，应(yīng)当明(míng)确约定所投资的(de)私募证券投资基金(jīn)或者资产管理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公开募集基(jī)金(jīn)以外的其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在(zài)场外衍生品(pǐn)投资要求(qiú)上，明(míng)确私(sī)募基金应当(dāng)以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标开展衍生品交易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异化为(wèi)股(gǔ)票、债(zhài)券等场内(nèi)标的的杠(gāng)杆融(róng)资工具(jù)，不得为不(bù)适格投资者提供(gōng)通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要求私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平(píng)交易原则，防范利益输送。对量化(huà)私募证券投资基金(jīn)在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资(zī)料(liào)保存、产(chǎn)品命名等(děng)方(fāng)面(miàn)提出(chū)规(guī)范要求。进(jìn)一步细化(huà)对私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资运(yùn)作（如(rú)衍生(shēng)品(pǐn)、境外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不同规模私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力(lì)测试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)制(zhì)度等(děng)。具体来看(kàn)，同一实(shí)际控制人控(kòng)制的私募基(jī)金管理人(rén)在(zài)最近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续(xù)建立健(jiàn)全流(liú)动(dòng)性风险监测(cè)、预警(jǐng)与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至(zhì)少进行一次压力(lì)测试(shì)。私(sī)募基金(jīn)管理人应当(dāng)结合市(shì)场状况和自身(shēn)管理(lǐ)能力制定并持(chí)续更新(xīn)流(liú)动性风险应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通(tōng)道(dào)业务，私募基金管理人应当对(duì)投资(zī)者(zhě)资(zī)金(jīn)来源的合规性进行审查，不(bù)得由投(tóu)资者或(huò)其指定(dìng)第三(sān)方下(xià)达投资指令或者自(zì)行负(fù)责(zé)投资运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金管理人(rén)，金(jīn)融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以及其他私募基金(jīn)提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者(zhě)门槛(kǎn)等(děng)监(jiān)管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融机构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落(luò)实(shí)，执行后会(huì)快速抹平私募基金(jīn)相对(duì)其他资管产(chǎn)品的灵活度，让资(zī)金(jīn)方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理人(rén)的整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营和(hé)服(fú)务水平上(shàng)，而(ér)非(fēi)政策监管红利。这将更有利于行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引》施(shī)行后，新备案的私募证券投资基金(jīn)按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的(de)套利(lì)空间，对存量基金针对不同情况你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(kuàng)提出差异化(huà)整(zhěng)改要求，并对重(zhòng)点(diǎn)条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充分过(guò)渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要求(qiú)的存(cún)量基金，《运作指引》施行后不得新增募集规(guī)模(mó)及(jí)投(tóu)资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得(dé)须符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债券(quàn)及衍生(shēng)品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改(gǎi)过(guò)渡(dù)期，不强制要(yào)求(qiú)修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引》实施后存量基金新(xīn)募集的投资者要(yào)求设置不(bù)少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生(shēng)基金合同变更的，变更后内容应当符(fú)合(hé)《运作指引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存(cún)续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)中(zhōng)无固(gù)定(dìng)存(cún)续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同(tóng)，约(yuē)定明确的基(jī)金存续期，以(yǐ)促进目前存量永续(xù)基金(jīn)限期(qī)整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思