申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿(yì)企业(yè)数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自主研(yán)发的(de)环(huán)境下，上市(shì)公(gōng)司(sī)科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等(děng)因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大(dà)。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营(yíng)收(shōu)集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入居(jū)前(qián)5的(de)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速(sù)增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公(gōng)司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基(jī)数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuá10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱n)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的(de)半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险分析时(shí)，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映了(le)分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行(xíng)业是(shì)否面临库(kù)存(cún)风险，是否出(chū)现(xiàn)供过(guò)于(yú)求的(de)局(jú)面，进而(ér)对股价表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数与2020年(nián)基(jī)本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居(jū)中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市公司(sī)整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭(dié)代升级、自(zì)主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体企业(yè)需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进(jìn)作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发费用增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱