本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大<抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲/p>

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(s抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲hù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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