自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和(h夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话é)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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