在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàn亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢g)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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