美国债务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预(yù)算的法案(àn)，隔日(rì)参议(yì)院通过(guò)，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但(dàn)可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预(yù)算办(bàn)公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾(céng)出现过实质性(xìng)债务(wù)违约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球(qiú)金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表(biǎo)现将更具韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点也将重新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来(lái)美(měi)国政(zhèng)府债(zhài)务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务(wù)上限触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒(héng)生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此(cǐ)前因(yīn)为市(shì)场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国(guó)家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这次亚(yà)洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩(hán)国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年第(dì)四季有所改善(shàn)，有助(zhù)提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过(guò)消除了(le)美国乃至全球面临(lín)的(de)一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴(wú)照银(yín)对记者称，因投资者对(duì)两党达(dá)成一致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球资(zī)本市(shì)场并(bìng)没有对美(měi)国债务上限问题过度反(fǎn)应(yīng)，整(zhěng)体表现(xiàn)平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关(guān)性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美(měi)债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在通(tōng)常较风(fēng)险资(zī)产(chǎn)呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定比例的避(bì)险资(zī)产有助对冲(chōng)投(tóu)资组合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一(yī)步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美(měi)债季度展望中(zhōng)也提(tí)到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型(xíng)的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续(xù)走(zǒu)高，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高，同时(shí)全球整(zhěng)体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素(sù)在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极(jí)端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资(zī)产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动(dòng)率、以及做空风险资(zī)产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处用市(shì)场的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美国高评(píng)级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国(guó)寿(shòu)险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的(de)提(tí)升，将促进美联(lián)储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他(tā)还认为，美国政(zhèng)府的财政支出(chū)得到了(le)保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国(guó)三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国(guó)财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过(guò)债务(wù)上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再度回(huí)到(dào)美(měi)国过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处未来的财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和(hé)工商业运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条(tiáo)后再(zài)开(kāi)启降(jiàng)息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续(xù)加息的可能，但(dàn)加息周期已(yǐ)接近尾声，利(lì)率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不(bù)会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加(jiā)息(xī)对市(shì)场的(de)冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预(yù)计将(jiāng)可于(yú)未来7个(gè)月发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随(suí)着市场流动性收紧(jǐn)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收(shōu)益(yì)率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国财政部的(de)工作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找到买(mǎi)家(jiā)，其中有三(sān)个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以(yǐ)中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可(kě)能成为购(gòu)买美债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称(chēng)，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债。如果(guǒ)美联储缩表(biǎo)卖(mài)出(chū)美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发(fā)行，有可能促(cù)使美联储(chǔ)美(měi)联储停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决议(yì)中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处