财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(t海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区óu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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