近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进(jìn)口萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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