四(sì)大国有银行的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来银(yín)行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等(děng)同于经济增速(sù)放(fàng)缓的信号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三(sān)重考量。一是符合(hé)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；三是促进投资(zī)、消费，本(běn)次(cì)降(jiàng)息也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对(duì)特定存(cún)取需(xū)求的客(kè)户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券宏(hóng)观(guān)团队测算(suàn)，通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大(dà)行的(de)单位通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规(guī)模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的关注(zhù)一：如(rú)何(hé)理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在(zài)经(jīng)济复(fù)苏的(de)关(guān)键时(shí)点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)的必(bì)要性来看，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队(duì)也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国有银(yín)行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助于(yú)降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)及银行净息差压力增大外(wài)，某大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情况，灵(líng)活调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银(四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也(yě)被认为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)主要释(shì)放(fàng)了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；二是(shì)减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定存款和通知存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一(yī)定的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也(yě)有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安(ān)董(dǒng)琦(qí)关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动力依然(rán)不强，外需(xū)压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复(fù)，利率水平(píng)的调(diào)降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为，需(xū)要看到(dào)的(de)是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提(tí)升(shēng)政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓(xìng)和四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但(dàn)另一(yī)方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款及(jí)协定存款两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期(qī)存(cún)款之(zhī)间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是，在保(bǎo)持资(zī)金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息(xī)，个(gè)人(rén)和(hé)企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通(tōng)知存(cún)款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和(hé)协定(dìng)存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度，由银行将协(xié)定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定(dìng)存款利(lì)率单独计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定(dìng)存款性质介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)都能(néng)有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央(yāng)行最新数据显示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元。进(jìn)一(yī)步来(lái)看，存款利率调(diào)降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并非一(yī)蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的(de)收(shōu)入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收(shōu)入(rù)的良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

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