国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng科兴是美国的还是中国的)方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì科兴是美国的还是中国的)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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