国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(t一个立一个羽念什么字uī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(k一个立一个羽念什么字ě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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