国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(d相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗òng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因(yī相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗n)此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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