财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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