净值续创历史新高！这类基金有何共性？

近期A股走势震荡，众多细分板块中能够逆(nì)势上涨的仅有(yǒu)有色金属、电力以及石油(yóu)化工等顺周期板块(kuài)，也连带(dài)不同主题(tí)的(de)基金产品业绩逐(zhú)渐分化。其中，88只(zhǐ)产品在4月19日收盘后创下净值的历(lì)史新高。

从(cóng)基金(jīn)特征来(lái)看，这些产品除了长期(qī)重仓当下热门板块个股以外，还得益于成(chéng)立在行情(qíng)低位避开净值深坑，以及基金经(jīng)理持续获利了结(jié)从而积累(lèi)净值等(děng)因素。

部(bù)分基(jī)金净值(zhí)创历史新(xīn)高

年初至今，A股整体先(xiān)抑后扬，虽然指数仅(jǐn)有微幅下挫，但在(zài)板块(kuài)轮动剧烈的背景下，个股走势分化巨大：人(rén)工智能再度爆火(huǒ)后(hòu)逐渐沉寂，新能源触底后反弹乏力，以有(yǒu)色(sè)金(jīn)属、原油为代表的大(dà)宗板块涨势不减，步入4月，此前被公募基金大幅(fú)减配的银(yín)行板块(kuài)则十分吸(xī)睛。

据统计，共有88只(zhǐ)产品在4月19日收盘后创下净值的历史新高。以复权单位净值计算，长盛成长价值以14.26元居首，这只成立于2002年的产品至今运作已有20余年并(bìng)涨超13倍，也是净值创(chuàng)新高的基金存续时间最久的产品。融通内需(xū)驱(qū)动、景顺长城能(néng)源基建等产品也成(chéng)立于2010年之前(qián)，两只产品当前(qián)复权净值为3.21元和4.62元，即成立以来涨幅分别达到220%和362%。

此外(wài)，天(tiān)弘价值精选、工银精选回报以及华宝新(xīn)价值等百余只(zhǐ)基金净(jìng)值距历史新高仅一步之遥。

从短期来看，结合近(jìn)期行情，这(zhè)些(xiē)产品无疑均(jūn)布局了包括有色金属在内的(de)顺周期板块或其(qí)他(tā)资源股，如(rú)万家周期驱动年内(nèi)涨(zhǎng)幅达到了(le)25%。据(jù)最新数据，该基金截至(zhì)一季度末的重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)紫金矿业、中远海能(néng)、招商轮船、招商南油、铜陵有(yǒu)色、山(shān)东黄(huáng)金等个(gè)股。中(zhōng)欧价值(zhí)回报、华(huá)宝红利精选等年内涨幅超过16%。

此(cǐ)外，年内收益居前的(de)基(jī)金名称中，多(duō)含有(yǒu)“红利”“周期”等字(zì)样。拉长周期来看(kàn)，能够在近(jìn)期创下逼近或创(chuàng)下历史新高的基金多为长期重(zhòng)仓高股息低市盈率的产品(pǐn)，这些基金很少(shǎo)向(xiàng)人工(gōng)智(zhì)能之类大起大落的短期热门股调仓(cāng)，而是数年如(rú)一日地在绩优股中“掘金”。

创新高的基金(jīn)有何规律？

那么，能够创(chuàng)下净值新高的(de)基金还有哪些特征？

首先，这部分产品(pǐn)相当一部分比较“年轻”，88只(zhǐ)净值(zhí)创新高的(de)基金中，去年成立(lì)的次新基金就(jiù)有24只(zhǐ)，这(zhè)些产品没有太(tài)多的历史包袱和净值洼地需要去“填坑”，在成立伊始就“选(xuǎn)中”了赛(sài)道。如中欧国企红利成立于去年9月份，广发睿杰精选成立于去年的11月份，这类产品多重(zhòng)仓了年后的热(rè)门板块，成立(lì)后仅有小幅回撤就迅速跟上(shàng)了板块的上行节奏。

此外，净值创新高(gāo)的基金中，成立于(yú)各个年份(fèn)的几乎(hū)都有，唯独成立于2021年的数量为0。当(dāng)年正值“核心资产”泡沫破灭，而彼时(shí)成立的基(jī)金多以布局核心资产为卖点，不少产品无形中高位“接盘”了(le)明星个股，在随(suí)后的三(sān)年内脱坑尚且不易，更遑(huáng)论创下(xià)新高。2015年牛市前后成立且(qiě)创新高(gāo)的基金净值几乎均不(bù)超过2元，从持(chí)仓(cāng)来看也多为重仓债券的混合型基金，如易方达新利、平安(ān)鑫享等(děng)，不难发现(xiàn)牛市末期成立的偏股产(chǎn)品难以跑(pǎo)出历史新(xīn)高(gāo)。

其次，基金经理的操作是保证业绩长牛的核心因素。以长盛成长价值为例(lì)，该基金成(chéng)立(lì)后之所以能从(cóng)牛熊转换中全身而退，从调(diào)仓(cāng)的策略来看，“获(huò)利了结”是这只基金的(de)关(guān)键词。

以(yǐ)当前基金经理王(wáng)宁(níng)为例，他2021年(nián)8月份在A股尚处高位(wèi)时“接盘”了该基金。此前长盛成长价值的(de)重仓股为爱美客(kè)、阳光电源、中(zhōng)远海控、贵州茅台(tái)、万华化学等清一色的核心资(zī)产(chǎn)，因此随着年初抱团股(gǔ)的瓦解，该基金净值(zhí)已(yǐ)有颓势，回撤超过了17%。但王宁(níng)在接手基金后，一个(gè)月内就将(jiāng)前十大重仓股换了(le)六个，开始向绿色(sè)能源(yuán)转向(xiàng)，随即挽(wǎn)救了基金净值。

在随(suí)后的交(jiāo)易日里，王宁每个季度都会将持仓略作调整，十(shí)大重仓股单季(jì)换掉五(wǔ)六只是家常便饭，且仓位较为分散(sàn)，前十重仓股合计占基金净值比例常(cháng)年位居30%以(yǐ)下，最近两(liǎng)个季度更是在20%徘徊(huái)。

细(xì)究其策略，在(zài)去(qù)年年报中，王宁回顾道：上半年积极参与人工智能和中特估值(zhí)等市场热点机会，并进(jìn)行(xíng)了一定的获利了结，下半年组合处于更加稳健的防(fáng)御状(zhuàng)态，2023 年组(zǔ)合取得正收益，跑赢组合业绩基准。

而在近期披露的(de)一(yī)季报中，王宁又表示：“适度参与新兴成(chéng)长的部分投资，考虑(lǜ)到(dào)一定的外部约束(shù)因素，本着绝对收益的策略，参与程度低于2023年春天的水(shuǐ)平，在获(huò)得一定(dìng)收益以后逐(zhú)步(bù)进行盈利的兑现，为组(zǔ)合的弹性画上一定程度的逗号。”

此外，融通内需驱动AB也是类(lèi)似“见好就收”情况。在(zài)去年的年报中，基金经理范琨回顾操(cāo)作时表示，本基金2023年以高股息为底仓，其中持有部分(fēn)教育出版类高股息在四月份AI行情中涨幅较大，做了一(yī)部分(fēn)兑现。

“进入下半年，我们有小仓位参与(yǔ)过新能源反弹，但因为新(xīn)能源产业的供需预期调整未结(jié)束(shù)，反弹并不持续。这期间我(wǒ)们(men)教(jiào)训比(bǐ)收益多。” 范琨总结道。

校对：苏焕文