多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股(gǔ)近期持(chí)续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间全(quán)球股票市场的最“靓仔”。

资金(jīn)也在布局或回流港股市场，其(qí)中(zhōng)包括部分(fēn)外资，而南下港(gǎng)股通(tōng)资金在3月和4月(yuè)明显加大净(jìng)买入力度，3月以来不到两个月的时间(jiān)里，南下港股通资金累计净买入港(gǎng)股(gǔ)超过1600亿港元，远超此前的净买入(rù)规模。

中泰国际策略分析师颜招(zhāo)骏向(xiàng)证券时(shí)报记者表示，港股通月初以来累计净流入超过(guò)700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资金流入对象从(cóng)前期能源、电讯等(děng)央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积极(jí)变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数(shù)据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上(shàng)涨，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达 8.80%，港股市(shì)场另一大指数(shù)——恒生科技指数则表现(xiàn)更为凌厉(lì)，最(zuì)近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票(piào)市场中也遥遥领先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国(guó)综合(hé)指(zhǐ)数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩(mó)根资管亚(yà)太区首席市场策略分析师许长泰在接受证券时报记(jì)者(zhě)采访时表示，港股近日市况好转，政策层面上(shàng)，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当(dāng)前决策层对增强资本市场内(nèi)在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进一(yī)步改(gǎi)善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市(shì)场对(duì)港合作措施，释放强烈信号，有(yǒu)助于改善港股中长期流动性及(jí)提供增量资(zī)金。

另(lìng)外一个不可忽视的背景是，此前的港股市场经历(lì)了较长时(shí)间调整期。数据显示(shì)，2020年(nián)至2023年期间，港股市场恒生(shēng)指数连续(xù)4年下跌，各年跌幅(fú)分别为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场(chǎng)一度进(jìn)一步大幅下挫。连续(xù)的(de)下跌使得港股市场估值大幅降低(dī)，不少(shǎo)优秀(xiù)上市公司股价被错(cuò)杀，整个市场安全边际大幅(fú)提高，投资价值逐渐凸显。

此(cǐ)外，初步的数据显(xiǎn)示，资(zī)金近期也在布局或回流港股(gǔ)市(shì)场，其中包括部分(fēn)外资，而南下港股通(tōng)资金在3月和4月明(míng)显加大净买入力(lì)度，3月以来不到两个月的时(shí)间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港(gǎng)元(yuán)，远超此前的净买入(rù)规模。

中信建投表示，今年(nián)港(gǎng)股最佳的做多(duō)窗口已经到来。该机构研(yán)报(bào)称，近期港股上(shàng)涨(zhǎng)的核心(xīn)原因是资金(jīn)面的改善。去年下半(bàn)年港股的最(zuì)大压制为外资系统性流出转向日(rì)本，近期外资在亚太地(dì)区(qū)的配置重心重(zhòng)新由日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改善(shàn)。内(nèi)资方面，在政(zhèng)策(cè)利好和高股息行情双重驱动下(xià)，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨有一(yī)些明显(xiǎn)的特点。

统计数据显示，从港股(gǔ)市场主要指数对比来看，若从年内低位算起，恒生科技指数涨(zhǎng)幅达到24.57%，恒生中国企业(yè)指数涨(zhǎng)幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒(héng)生香港35指(zhǐ)数涨幅则相对较小，为(wèi)8.67%。资料显示(shì)，恒生香港(gǎng)35指数的成(chéng)份(fèn)股，是由主要营业(yè)收(shōu)入（或(huò)盈利或资产）来自(zì)中国内地(dì)以外地方的公司所组(zǔ)成，这意味着，年内港股(gǔ)市场自低位的大涨主要是由(yóu)营收来自中国内地的公司所带动，其中科(kē)技属性强的公司带动作用更为明显。

从行(xíng)业(yè)板块表现(xiàn)来看，若从年内低位算起(qǐ)，按照港交所行业分类，港股市场原材料业、资讯科技业、电讯(xùn)业(yè)、能源业等板(bǎn)块涨幅居前，地产建筑业(yè)等板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述(shù)港股市场大反弹(dàn)期间，并非绝大多(duō)数股票都跟随上(shàng)涨。全部(bù)港(gǎng)股中，约一半港(gǎng)股在上述期间实(shí)现上涨(zhǎng)，另一半则呈现下跌状态(tài)，个股之间的分化非常明(míng)显。此外，数据显(xiǎn)示，其(qí)间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中中(zhōng)小市值股(gǔ)较多，但也不(bù)乏一些市值较(jiào)高(gāo)的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集(jí)团(tuán)-S、中国海(hǎi)洋石油等(děng)期间涨幅(fú)均超过(guò)50%。

再杀估值(zhí)空(kōng)间不大

值得注(zhù)意的是，港(gǎng)股市场近期大幅上涨，很(hěn)大程度上(shàng)仍属(shǔ)于此前连续数年下跌后的修复性质，后续能否(fǒu)继续上行，有赖于(yú)各项积极因(yīn)素能否进一(yī)步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生指数(shù)目前(qián)滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍(réng)低于(yú)最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市(shì)场(chǎng)包括腾讯控股(gǔ)、汇丰(fēng)控股(gǔ)、友邦保险等在内的(de)多家公司均大举回购股份。山西汾酒去年营收跃上300亿台阶拟10派43.7元大手笔分红

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力(lì)度进一步提高内资对港股的配置价值，成(chéng)为推动股价向上的燃料。

许长泰认(rèn)为(wèi)，中国内地和香港市场经过较(jiào)长时间调整后估值较具吸引力。只(zhǐ)要内地和(hé)香港经济表(biǎo)现保持稳定，房地产市场(chǎng)没有(yǒu)大事件发生，对内地(dì)和香港股市未来3至6个月(yuè)的表现较乐(lè)观。再者，假如美国市场出现较大(dà)波动，而中国政府继续推出支持经济措(cuò)施，内地和香港股票可发挥避险功能(néng)。

颜招骏认(rèn)为，港股再杀估(gū)值的空间不(bù)大，当前估值已处于历史(shǐ)底部(bù)，只是(shì)估值扩(kuò)张的条件(jiàn)需要盈(yíng)利预期改善及美国10年期国(guó)债收益率不再上升的配合(hé)。目前已看到盈利下修压力放缓，有些板块(kuài)的盈利甚(shèn)至在上修，这些公司的估值有条(tiáo)件出现较大修复空间，例如互(hù)联网、能源等。

责(zé)编：朱雨蒙

校(xiào)对：冉(rǎn)燕(yàn)青(qīng)

港(gǎng)股近期持续(xù)上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间(jiān)全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在(zài)布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资金在3月和(hé)4月明显(xiǎn)加大(dà)净(jìng)买入力度，3月以来(lái)不到两个月的时间里(lǐ)，南下港股(gǔ)通资金累(lèi)计净(jìng)买入港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规(guī)模。

中(zhōng)泰国际策(cè)略分析师颜招骏向证(zhèng)券时(shí)报记者表示(shì)，港(gǎng)股通月初以来(lái)累计净流(liú)入(rù)超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容(róng)忽视(shì)。而资金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显(xiǎn)示内资情绪出现积极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数(shù)据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨(zhǎng)，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达(dá)8.80%，港股(gǔ)市场另一大指数——恒(héng)生科技(jì)指数则表现更为凌厉，最近(jìn)一周累计涨(zhǎng)幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票市(shì)场中也遥遥领先。最近一周(zhōu)日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股(gǔ)恒生指数累计涨(zhǎng)幅已高(gāo)达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分析师许长泰在(zài)接受证券时报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，港股近日(rì)市况好转，政策(cè)层面(miàn)上，国务院印发的新“国(guó)九条”聚(jù)焦中(zhōng)国资本市场高质(zhì)量发展，体现当前决策层对增强资本市场内在稳定(dìng)性，着力稳信心、稳(wěn)预期(qī)的决心，有助于(yú)进一(yī)步改善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强(qiáng)烈信(xìn)号，有(yǒu)助(zhù)于改善(shàn)港股中长期流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽视(shì)的背景是，此前的港股市场经(jīng)历了较长时间调整期(qī)。数据(jù)显示，2020年至2023年期间，港股市(shì)场恒生指数(shù)连(lián)续4年下跌(diē)，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港(gǎng)股市场一度进(jìn)一步(bù)大幅下挫。连续(xù)的下跌使得港股市场(chǎng)估值大幅(fú)降低，不少(shǎo)优秀上市公司股价被错杀，整个市场安全(quán)边际大幅提高，投资价值逐渐凸(tū)显。

此(cǐ)外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市(shì)场，其中包括部(bù)分外资，而南下港股(gǔ)通资(zī)金在3月和4月明显加(jiā)大净(jìng)买入力度，3月以来不到两个月的时间(jiān)里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示，今年港股最佳的做多窗口已(yǐ)经到来。该机构研(yán)报称，近期(qī)港股上(shàng)涨的核心原因是资金面的改善(shàn)。去年下半年港(gǎng)股的最大压制(zhì)为外资(zī)系统性流出(chū)转向日本，近期外资(zī)在亚太(tài)地区的配置重(zhòng)心重(zhòng)新由日本转(zhuǎn)向港股，港(gǎng)股流动性因而得到大幅改善。内资(zī)方面，在政策利好和高(gāo)股(gǔ)息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势(shì)。

谁(shuí)是年内港股上涨急先锋

记(jì)者发现，年内港股市(shì)场的(de)强劲上涨有一些明显的特点。

统计(jì)数据显(xiǎn)示，从港股市场(chǎng)主(zhǔ)要指数对比来看，若从年内低位算起，恒生科(kē)技指数涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生(shēng)香港35指数的成份股，是由主要营业收入（或盈利或(huò)资产）来自中国内地以外地方的公(gōng)司所组成，这(zhè)意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是(shì)由营收来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强的公司(sī)带动(dòng)作用更为明(míng)显。

从行业板块表现来看(kàn)，若从年内低位算起，按(àn)照港交所行业分类，港股(gǔ)市场(chǎng)原(yuán)材料(liào)业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产(chǎn)建筑业等板块表现(xiàn)滞(zhì)后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反(fǎn)弹期间，并非绝大多(duō)数股票都跟随(suí)上(shàng)涨。全部(bù)港股中，约一半港股在上述期间实现上涨，另(lìng)一半则呈现下跌状态，个股之间的分化非常明(míng)显。此外，数据显(xiǎn)示(shì)，其间涨幅居前的股票广泛分布(bù)于多个行业，其中中小市值股较(jiào)多，但(dàn)也不乏(fá)一些市值较高的股票(piào)。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫(zǐ)金(jīn)矿(kuàng)业、中国石油股份、携程(chéng)集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空(kōng)间不大

值得注意的是，港股市(shì)场近期大幅上涨(zhǎng)，很大(dà)程度上仍属于此前连续数年下跌后的修复性质，后续能否(fǒu)继续上(shàng)行(xíng)，有赖(lài)于各项积极(jí)因素能否(fǒu)进一(yī)步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生(shēng)指(zhǐ)数目前滚动市盈(yíng)率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数(shù)和平均数，处于约20%的分位点(diǎn)水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等在内的(de)多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目(mù)前港股(gǔ)绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进一步(bù)提(tí)高内资对港(gǎng)股的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认为，中国内(nèi)地和香港市场经过较长时间调整后估值较具吸引(yǐn)力。只要内地和香(xiāng)港经济(jì)表现保持稳定，房地产市场没有大事件发生(shēng)，对(duì)内地和香港股市未来3至6个(gè)月的表现较乐观(guān)。再者，假如美国市场出(chū)现(xiàn)较大波动，而中国政府继续推出支持(chí)经济措施，内(nèi)地和香港股票可发挥避(bì)险功能。

颜招骏(jùn)认为，港股(gǔ)再杀估值的(de)空间不大，当前估值已处于历史(shǐ)底部，只是估值扩张的条件需要盈利预期改善及美国(guó)10年期国债收益(yì)率不再上升的配(pèi)合。目前已看到盈利下修压(yā)力放缓，有些板块的盈(yíng)利甚至在上修，这些公司的估值有(yǒu)条件出现较大修复(fù)空(kōng)间，例如互联(lián)网、能源等。

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