贵州茅台2024年首季盈利超240亿元 净利润增速低于营收增速

4月26日晚间，贵州茅台(600519)发(fā)布2024年一季报，报告期内，该(gāi)上(shàng)市公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

值得(dé)关注的是，在(zài)一季度中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额为(wèi)71.99亿元(yuán)，去年(nián)同期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外，贵州茅台一季度经营活动产生的(de)现金流量净额为91.87亿元，同(tóng)比增长75.17%。对此，贵州茅(máo)台解释称，本期公司销售商(shāng)品收到(dào)的(de)现金增加，经营活动现金流出中的(de)存放(fàng)中央(yāng)银 行和同业(yè)款项净(jìng)增加额增加。

在(zài)产品
方面，茅台酒实现营业收入397.07亿元，系列(liè)酒营业收入(rù)则为59.36亿(yì)元；按销售渠道来看，直销(xiāo)渠道(dào)销售(shòu)额为(wèi)193.19亿元，批发渠道销售263.24亿元(yuán)。此外，贵州茅台(tái)通过(guò)“i茅台”数(shù)字营销平台实现(xiàn)酒类不(bù)含税收入为53.43亿元。报告期末，贵州茅台国内经销商数量为(wèi)2097家，较年初增加17家，国外(wài)经销商(shāng)则为106家，保持不(bù)变。

针对一季(jì)报情况，知(zhī)趣咨询(中国黄金协会：一季度全国黄金消费量308.905吨 同比增长5.94%xún)总经理、酒类分析师蔡学(xué)飞对证券时报·e公
司记者如此表示，在如此(cǐ)大的基(jī)数之上，贵州茅台一季(jì)度营收与(yǔ)利润均保持双位数增长，说明茅(máo)台盈利能力进一步增强。

蔡学飞认为(wèi)，这得益于茅台目前已经通过各种(zhǒng)茅台酒与(yǔ)系列酒完成了产品矩阵的搭建，在多个价格(gé)带与细分(fēn)市场获得了新增量，并且通过“i茅台”与专(zhuān)卖店系统，茅台直(zhí)营(yíng)化占比不断提高，进一步提高了企业的(de)盈利能(néng)力。可以说，茅台(tái)下一步会继续利(lì)用自身高(gāo)端品(pǐn)牌价值与(yǔ)市场号召力，在生肖(xiào)、纪念、民俗、大众消费、新(xīn)酒饮与跨界等多个领域开发新(xīn)品，从而实现细分市场的(de)深度占(zhàn)有。

“茅台会不断加大直营化范围(wéi)与品类(lèi)，从而真正掌握市场主动，加强价格控制权，不断开发新消费(fèi)人群
，从而获得新的(de)业绩增长。”但从理性角度看到，蔡(cài)学飞提 醒到，茅(máo)台(tái)的费用增长较高，可(kě)能是茅台大量品(pǐn)牌与跨(kuà)界活动也导致(zhì)企业运行成(chéng)本走高。但在整体上，茅台的(de)行(xíng)业垄断性(xìng)优势(shì)不(bù)断提高，一季(jì)度的增长也为(wèi)全(quán)面业绩完成奠定了(le)扎实的基础。

在4月份(fèn)中，网络频频传闻称，贵
州茅台旗下大(dà)单品53度飞天茅台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛关注。此(cǐ)后，有媒体报道称，通过走访(fǎng)北京、成都等地了解(jiě)到，多家线下烟酒店飞天茅台的终端零售价已站(zhàn)稳2700元/瓶(píng)，部分(fēn)门店售价(jià)甚至(zhì)高达3000元/瓶。

但需要指出的(de)是，飞天茅台终(zhōng)端价(jià)格并(bìng)非是贵州茅台(tái)规定的市场指导(dǎo)价。众所周知，由于需求大于供应，导致飞天茅台的价格出现(xiàn)双(shuāng)轨，真实(shí)的市(shì)场价远比厂(chǎng)家(jiā)建议中国黄金协会：一季度全国黄金消费量308.905吨 同比增长5.94%零售(shòu)价溢价太多。

2023年10月31日，贵州(zhōu)茅台曾发(fā)布公告，自2023年11月1日起上调该公司53度贵(guì)州茅(máo)台酒(飞(fēi)天、五星)出厂价格(gé)，平均上调幅度约为 20%，此(cǐ)次调整不涉及(jí)茅台产品的市场(chǎng)指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对近(jìn)期的(de)价格(gé)传闻，中国酒业分析师肖(xiào)竹青曾接受证(zhèng)券时报·e公司记者采访时表示，社会(huì)购(gòu)买力不足是中国酒业面临的共同问题。实际(jì)上，消费者对未来(lái)收入预期悲(bēi)观造成消费紧缩(suō)和消(xiāo)费(fèi)降级给贵(guì)州(zhōu)茅台带(dài)来的直(zhí)接影响是，消费场(chǎng)景减少(shǎo)带来消(xiāo)费(fèi)量减少。另(lìng)外，传统春节旺季过后(hòu)就是(shì)白(bái)酒行业传统(tǒng)的淡(dàn)季，淡季需求(qiú)有减少也
是(shì)正常现象。

根据今日酒 价数(shù)据(jù)显示，2024年4月26日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天(tiān)茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从近期(qī)时间段对比来看，飞天茅(máo)台终端散瓶价格略有回(huí)落，但变动幅度其(qí)实不大。

从长期来(lái)看，肖竹青认为，市场价格由供求关系决(jué)定，贵州茅台酒因为产能(néng中国黄金协会：一季度全国黄金消费量308.905吨 同比增长5.94%)受 限将在很长时(shí)期内都处于供不应求的状态。

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