贵州茅台2024年首季盈利超240亿元 净利润增速低 于营收增速

4月26日晚(wǎn)间，贵(guì)州茅台(600519)发布2024年一季报(bào)，报告期内，该上(shàng)市公司实现营业(yè)总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现净利润(rùn)240.65亿元，同比增长15.73%。

值(zhí)得关注的是 ，在一季度中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年(nián)同(tóng)期则(zé)为7.57亿(yì)元，同比(bǐ)增长50.73%；税金(jīn)及附加金(jīn)额(é)为71.99亿元，去年同期为 54.6亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)31.85%。

此外，贵州茅(máo)台一季度经营活动产生的(de)现金流量净额(é)为91.87亿元，同比增长75.17%。对此，贵州茅台(tái)解(jiě)释称，本(běn)期公司销售商品(pǐn)收到的现金增加，经营活动现金流出中的存放中央银(yín)行和同业款项净增加(jiā)额增加。

在产品方面，茅(máo)台(tái)酒实(shí)现营业收入(rù)397.07亿元，系列酒营业收入则为59.36亿元；按销售(shòu)渠道来看，直销渠道(dào)销售额为193.19亿元，批发渠道销售263.24亿元。此(cǐ)外，贵州茅(máo)台通(tōng)过“i茅台”数字营销平台实现酒(jiǔ)类不(bù)含税(shuì)收(shōu)入为53.43亿元。报告(gào)期末，贵州茅台国(guó)内经销商数量为(wèi)2097家，较年初增(zēng)加17家(jiā)，国外经销商则为106家，保持不变。

针对一季报情况，知趣咨询总经理、酒(jiǔ)类(lèi)分析师蔡学飞(fēi)对证券时报·e公司记者如此表示，在如此大的基数之上，贵州茅台一季度营收与利润均保持(chí)双位数增长，说(shuō)明茅台盈利能力进一步增(zēng)强(qiáng)。

蔡学飞认为，这得益于茅台目前已经通过(guò)各种茅台(tái)酒(jiǔ)与系列酒完成了产品矩阵的搭建，在多个价格带与细分市场(chǎng)获得了(le)新增量，并且通过“i茅台”与专卖店(diàn)系统，茅台直(zhí)营(yíng)化占比不断提高，进一步提高(gāo)了企业的盈利能力。可以说，茅台下一步会继续利用自身高 端品牌价值与市场号
召力，在生肖、纪念(niàn)、民俗、大众消费、新酒饮与跨界等多个领域开发新品，从而实现细分市场(chǎng)的深(shēn)度占有。

“茅台会不断加大直营化范围(wéi)与品类，从而真正
掌握市(shì)场主动，加强价格控(kòng)制权，不断开发新(xīn)消费人群，从而获得新的业绩增长。”但从理性角度看到，蔡学(xué)飞提醒到，茅台的费用增长较高，可(kě)能是茅台大量品牌与(yǔ)跨(kuà)界活动也
导致企业运行(xíng)成本走高
。但在 整(zhěng)体上(shàng)，茅台的行业垄(lǒng)断(duàn)性
优势不断提(tí)高，一季度的增长(zhǎng)也为全面(miàn)业绩完成奠定了扎(zhā)实的基(jī)础(chǔ)。

在4月份中，网络频频传闻称(chēng)，贵(guì)州茅(máo)台旗下大单(dān)品53度飞(fēi)天 茅(máo)台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶，该(gāi)消息引(yǐn)起市场广泛关注。此后，有媒体报道称，通(tōng)过(guò)走访北京、成都等地了解(jiě)到，多家线下烟酒店飞天茅台的终(zhōng)端零售价已站稳2700元/瓶，部分门(mén)店售价甚至高达3000元/瓶。

但(dàn)需(xū)要指(zhǐ)出的是，飞天
茅台终端价格并非是贵州(zhōu)茅台规定的市场指导价。众所周知，由于需求大于供应，导致飞天茅台的价(jià)格出现双轨，真实的市(shì)场价远比厂家(jiā)建议零售价溢价太多(duō)。

2023年10月(yuè)31日，贵(guì)州(zhōu)茅台曾发布公告，自2023年11月(yuè)1日起上调该公司53度贵州茅台酒(飞(fēi)天(tiān)、五(wǔ)星)出(chū)厂价格(gé)，平均(jūn)上调(diào)幅度约为20%，此次调整不涉及茅台(tái)产品的市场指(zhǐ)导价(j紫江企业高军： 坚持高比例分红 让长期投资者认可ià)格(gé)（1499元/瓶）。

此前，针对近(jìn)期的价格传闻，中国酒业分析师(shī)肖竹青曾接受(shòu)证券时报·e公司记者采访时表(biǎo)示，社会购买力不足是中(zhōng)国
酒业面
临的共同问题(tí)。实际上，消费者对(duì)未来收入预(yù)期悲观造成消费紧缩和消费降级给贵州(zhōu)茅台带紫江企业高军： 坚持高比例分红 让长期投资者认可来的直接影响是，消费场景减少带来(lái)消费量(liàng)减少(shǎo)。另外，传统春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，淡季需求有减(jiǎn)少也是正常现象。

根据今日酒价(jià)数(shù)据显示，2024年4月26日，2024年出(chū)厂53度500ml的原箱飞天茅(máo)台(tái)市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左(zuǒ)右。从近期时间段对比来(lái)看，飞天茅台终端散瓶价格略有回落，但(dàn)变动幅(fú)度其实不大。

从长期来看(kàn)，肖竹青认为，市场价格由供求关系(xì)决定，贵州茅台酒因为产能受限将在很长时期内
都处于供不应求(qiú)的状态。

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