强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市出现超预(yù)期(qī)反弹。沪镍上周五夜盘跳空高开，市场交投活跃，主力合约切换至远期2406。自清明节后以来，有色板块基本金属(shǔ)均表现较(jiào)大涨幅，盘面多(duō)头情绪始终浓烈。市场(chǎng)人士表(biǎo)示，除自身基本(běn)面因素以外，当(dāng)前资金情绪主导盘面助推价格仍是重要因(yīn)素。

徽商(shāng)期货有色金属分析师戴瑞告诉期货日报(bào)记者，前期在(zài)有
色板块整体普涨下，镍价由于原(yuán)料供给(gěi)趋于宽松(sōng)在(zài)板(bǎn)块内处于明显的弱(ruò)势，此轮受收(shōu)储传闻影响，叠加清明节后镍(niè)铁、不锈(xiù)钢
价 格的上涨以(yǐ)及三元电池需(xū)求的(de)复苏，引发沪镍补涨行情。外盘有色板块多(duō)头资金博弈继续，推(tuī)动上周五LME金属普涨，其(qí)中LME3月期镍涨幅达到4.5%。

宏观方(fāng)面，中信期 货有色金属(shǔ)分析师张远介绍称，3月(yuè)美联储议息会(huì)议态度(dù)偏鸽(gē)派，中 美3月制造业PMI超预期(qī)回升，投资者对全球(qiú)经济复苏预期乐观。此外，清明节前，中美领导人通话，清明节期间耶伦访华，中美(měi)高层一季度要分红！两家公司预案来了保持正常沟(gōu)通提振宏观乐观预期。作为有(yǒu)色板块风(fēng)向标，铜、锡的强趋(qū)势性反映市场阶段性的核心交易逻(luó)辑(jí)在于供应端扰(rǎo)动和宏(hóng)观情绪(xù)的配合，现实供(gōng)需尤(yóu)其是需求及库存的负面反馈暂退出主(zhǔ)要计价因素。同时，近日开 始海外挤仓风险的担忧也开始被市场进一步预期(qī)。

“目前国内经(jīng)济数据利好(hǎo)，与海外宏观面形成共(gòng)振。虽然海外降(jiàng)息预期有所递(dì)延，但是市(shì)场(chǎng)对(duì)美联储货币政策的关注度下滑，而海(hǎi)外经济数据(jù)超出预期，叠加政一季度要分红！两家公司预案来了治层面的冲突加剧，资金以再(zài)通胀交易思路为锚拉涨有色板块。”国(guó)泰君(jūn)安(ān)期(qī)货有色金属 分(fēn)析师张再宇(yǔ)表示，海外经济具有韧性，下游补库导致有色品种边际去库。镍作
为前期涨幅相对较(jiào)少的有色品种，或存在一定的(de)补涨可(kě)能。同时，随着五一假期临(lín)近，尽管国内下游(yóu)对高价接受度偏低，但是市场仍有刚(gāng)需的补库(kù)行为。数据显示(shì)，电镍(niè)社库上周边际有小(xiǎo)幅的去化，进一步增(zēng)强了多头信心。

供需方面，记者了解到，近期俄罗斯金属被美欧制裁也引发市场对俄镍交割问题(tí)的隐忧，但从最新的LME交易数据来看，当下(xià)cash-3M仍旧保持大贴水状态，注销仓单占比较低，本月(yuè)交(jiāo)割压力期也已(yǐ)过去，未来一周内交割压(yā)力不大。张远表示，回归一季度炒作的(de)核(hé)心逻辑来看(kàn)，矿端RKAB问(wèn)题及MHP增产进口等核心问题当
前确未完全解决，传言MHP到港受到临时查验(yàn)，盐厂原料受影响，加之五一(yī)节前驱动企业备(bèi)库氛围，短时紧平(píng)衡现象延续。

展(zhǎn)望后市，张再宇认为，镍与其一季度要分红！两家公司预案来了他有色有所不同(tóng)，镍处(chù)在(zài)扩产周期之中，海外注(zhù)册品牌规模增加，基本面预期压力偏(piān)高。印尼开斋节(jié)过后，若(ruò)印尼镍(niè)矿审批矛盾逐步缓和，冶炼(liàn)利润或刺(cì)激电镍增产的意愿。若2024年中国(guó)和印尼电镍的投产计划全部(bù)兑现，纯镍的过剩幅度有望接近20%，估值以(yǐ)低幅的外购原料成本为锚，进而
对镍(niè)价形(xíng)成拖累(lèi)。因此，短(duǎn)期镍价(jià)的上行驱动(dòng)主要来自于内(nèi)外(wài)宏观情绪(xù)的共振，以及节奏(zòu)上边际去库带来(lái)的支撑，但是中长期(qī)供应压力或限制上方高度，持(chí)续追多镍价存在风险，有色板块内倾向于将沪镍作为偏空配的品(pǐn)种。

“中长期来看，印尼(ní)RKAB问题(tí)保持进展，premium升(shēng)水有下滑趋(qū)势，年内MHP的核心项(xiàng)目爬产及投产进度顺畅，基本(běn)面仍有较大走弱风险。目前(qián)镍价过度反弹，应以警惕风(fēng)险为主，追涨需保持谨慎，沽空 适度规避盘面情绪，控制持仓，后续待情(qíng)绪降温基本面回归，价格有望下探前低12万(wàn)～12.5万/吨位置(zhì)。”张远说。

戴瑞分析称，镍矿方面，菲律(lǜ)宾(bīn)雨季已(yǐ)经结(jié)束，当(dāng)前(qián)市场主要的担忧还是在印尼镍矿供应问题，自3月18日印尼(ní)公布镍矿 RKAB审批额已(yǐ)达1.5亿湿吨量(liàng)级超市场预期后，便再(zài)未有印尼RKAB审(shěn)批进度的报道，从SMM数(shù)据来看，当(dāng)前印尼市场镍矿价格仍旧在高位
，代(dài)表着供应端隐忧仍在(zài)，叠加近期因地缘政治导致的海运费上涨等因素，短期内供应端的担忧会将(jiāng)镍价限制在较高的区间内。硫酸镍方面(miàn)，考虑到北京国际车展即将举办(bàn)，当前(qián)三元电(diàn)池需(xū)求支撑仍将持续一段时间，产业链部分下游已开始备(bèi)货5月(yuè)原料，以(yǐ)及MHP中间品因海关临检要求和危化 品车运输影响，短期到货效率(lǜ)较低，硫酸镍环节的紧平衡将继续(xù)持续至5月中下(xià)旬。镍铁方面，近期镍铁(tiě)成交活跃且成交价(jià)一路(lù)走高，短(duǎn)期维(wéi)持(chí)偏(piān)强走势(shì)。

“不(bù)过，从镍(niè)自身基本面角度来看，全球供应过剩的格局未变，2024年仍有一定体量新增电积(jī)镍项目投产，精炼镍产(chǎn)量延续增长，全球纯镍库存延续累库，后续随着硫酸镍环节的供需缓(huǎn)解，镍价继续上涨的空间受到限制，未来存在较(jiào)大不确定性的环节仍是(shì)海内外(wài)宏观预期(qī)。”戴瑞说。

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