A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时报记者安仲(zhòng)文

近(jìn)期，不(bù)仅A股基金经理开始超(chāo)配港股，QDII（合(hé)格境内机构(gòu)投资者）基金(jīn)也(yě)将更(gèng)多仓位从美股移回港股。

在公募加仓、政策利好和超跌(diē)等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指数创(chuàng)近4个月以来的收盘新(xīn)高，超1000只基金抱团的腾(téng)讯控股3个交易日累(lèi)计大涨13%，这1000多只基金中约有(yǒu)半(bàn)数为A股主(zhǔ)题基金产品。此外(wài)，最新的公募一季报还显示，越来越多的QDII基金开始将美(měi)股仓位移回港股，这与(yǔ)去年(nián)一季度QDII减配港股增仓美(měi)股的操作完(wán)全相反。

重仓港股基金纷(fēn)纷大涨

随着近期港(gǎng)股连续走(zǒu)强，公募基金做多港股(gǔ)市场的热情再度升温。恒生指数自周一最高增仓超10倍，北上资金连续8周买入股出炉！这一行业被大举加仓开始连续三个交(jiāo)易日强劲拉升，一批基金重仓股出现大幅(fú)拉升，相(xiāng)关基金也纷纷大涨。

值得一提的是，4月24日港股(gǔ)多头效应更为热烈(liè)，涨势(shì)由以(yǐ)腾讯(xùn)为代表的一线基金(jīn)重仓股向二线(xiàn)甚至三线基(jī)金重仓股扩散。301只基金重仓的快手再度(dù)大涨8.1%，3个交易日累(lèi)计上涨20%。40只基金持仓的(de)哔(bì)哩(lī)哔哩(lī)收盘也大涨8.8%。去年底被(bèi)基金经理(lǐ)大幅减仓的商(shāng)汤，在股价(jià)创下新低后被基金(jīn)经理再(zài)度(dù)买入，这也推动商汤股价4月24日单日(rì)飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场(chǎng)已存(cún)在许多扣除现金等(děng)价物后市值(zhí)不足 20亿(yì)港元甚至10亿港元的好公司(sī)，在经历严重的非理性杀跌后，此类公司的基本面变得更好(hǎo)，而股价不仅滞后且还(hái)呈现杀(shā)跌，这意味着这些公司(sī)基于中长期的布(bù)局机(jī)会已经出现。”深圳地区一位基金经理认为，港股市场的调整较A股(gǔ)市场提前一年半左右，在中国(guó)经济复苏呈现加速的背景下，港股市场中国优质资(zī)产的股价复苏也将更快反(fǎn)弹。

公募在香港市场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联(lián)网板块复苏和港股最高增仓超10倍，北上资金连续8周买入股出炉！这一行业被大举加仓活跃度拐点的(de)核(hé)心指标。当越来越多的公募(mù)基金从此前(qián)减配腾讯等港(gǎng)股股票变成积极加仓，就意味着港股从投(tóu)资安全、潜在收益的角度看，正变得越来(lái)越具有吸引力。

根据(jù)刚披露完毕的公募一(yī)季报，截至(zhì)今年3月末，已有高(gāo)达1041只(zhǐ)基金将腾讯列为十大核心重(zhòng)仓股，这1041只基金中有超过一(yī)半的基金实际上是A股主题基金。这显示出，A股基金产品已开始(shǐ)将港股股票作为业绩进攻的重要动力。以明星(xīng)基金经理李耀柱管理的广发科技动力基(jī)金为例，截(jié)至今年(nián)一(yī)季度末(mò)，该产品十大重仓股中7只为A股(gǔ)，3只为(wèi)港股，其中，腾讯为第(dì)一大重仓股。

QDII抛美股买港(gǎng)股

QDII基(jī)金(jīn)此前以美股、欧股市场作为核心卖点吸引投资者，如今港股QDII基(jī)金(jīn)开启赚钱效应甚至挤入全部QDII业绩十强之列，也使得此类产品开始一扫阴霾。

证券时报记者注意到(dào)，截至目前(qián)，今年以来QDII基金业绩收益率最高为(wèi)14.10%，而港(gǎng)股QDII基(jī)金的最佳收益追平这一收益已近最高增仓超10倍，北上资金连续8周买入股出炉！这一行业被大举加仓(jìn)在眼前。大成基金旗下的大成港股(gǔ)精选QDII年(nián)内收益已达12.17%，排名(míng)全部QDII业绩第三。此(cǐ)外，重仓港股的摩根中(zhōng)国世纪QDII年内收益率为11%，也位(wèi)列QDII十(shí)强业绩排名中。

顶流基金经理张坤管理(lǐ)的港股QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之路，该基(jī)金此前在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如(rú)今该产品在腾讯、阿里巴巴等(děng)股票强劲(jìn)上(shàng)涨(zhǎng)的支撑下(xià)，今年以来已获得超6.11%的正收益。

被基金持有人吐槽最多的互(hù)联网赛道QDII均出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全(quán)球互联网、富国中(zhōng)国中小盘QDII、华安大中华升级QDII等(děng)均出现净值强劲拉升，业绩上涨在很大程度上是因为基金(jīn)经理开(kāi)始(shǐ)将美股(gǔ)仓位移至港股市场。

与去年同期QDII基金(jīn)经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越来越多的QDII在今年一(yī)季度将美股仓位(wèi)分配给港股。以嘉实全球互联网基金(jīn)（QDII）为例，最新一季(jì)报显示，基金经理王鑫晨将美股仓位(wèi)显著下调，减仓(cāng)美股的同时大力加(jiā)仓港股。截至(zhì)目前，该QDII基金持有的港股仓位已跃(yuè)升至基金总仓位的34%。业内人士判断(duàn)，考虑到港(gǎng)股(gǔ)行情刚刚启动且超(chāo)跌严重，后续重仓美股的(de)QDII基金经理仍有充足的仓位向(xiàng)港股移动。

港(gǎng)股风险释放或已充分

A股(gǔ)基金以(yǐ)及美股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑是(shì)什么？

“站(zhàn)在(zài)一季度展望全年，已经感觉到今年可能(néng)是(shì)香港市(shì)场(chǎng)系统性风险得到较好释放的一年。”富国中国中小盘QDII基金(jīn)经理张峰认为(wèi)，国内的经济逐(zhú)步企稳，会带来比较(jiào)温和的宏观环境。尽管如此，整体宏观经济真(zhēn)正重新走向稳健增长还(hái)需(xū)要一些(xiē)时(shí)间，但国(guó)内经济的大环境在(zài)逐步改善。QDII一方面还是继续持有和买入一些深度价值股，另一方面精选一些成长股。在大(dà)环境比较稳(wěn)定的基础下，市场活跃(yuè)度增加。如果(guǒ)挖掘到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个(gè)股，有望给组合带来比较好的收益(yì)。

国投瑞银价值发现基金经理(lǐ)刘扬认为，港股经历了接近三年的连续下(xià)跌(diē)后，市(shì)场处于(yú)货(huò)币政(zhèng)策环境逐步(bù)由紧转松、悲观情绪释放较多(duō)以及估值偏底(dǐ)部的区间，这些都给反(fǎn)弹提供了基础。长(zhǎng)期来看，可判断中国当前处于不同(tóng)的增长阶(jiē)段，经(jīng)济环境(jìng)的确面(miàn)临一定挑战(zhàn)，但经济韧性(xìng)仍在，中(zhōng)国(guó)仍然拥(yōng)有一大批优质的企(qǐ)业正在持续(xù)对科技和研发等领域(yù)进行投资，不断获(huò)取市场份额，并在国际市(shì)场上同全球知名企(qǐ)业形成竞争，这给基金(jīn)自下而上(shàng)择股策略带来更多(duō)潜(qián)在机(jī)会，港股(gǔ)市场(chǎng)应继续关注具有竞争优势的高质量公司，通(tōng)过平衡成长性和估值(zhí)之间的关系来把握整体市场的机会。

南(nán)方香港优选基金经理熊(xióng)潇(xiāo)雅(yǎ)认为，前期大跌进一步凸显了港股的价值，资金开始布局基(jī)本面稳健且(qiě)分红回购意愿较强的(de)公司。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏弱的预期，市场透过消费认(rèn)为经济基本面(miàn)正在逐步企稳，目前对港股充满信(xìn)心(xīn)。资产配置上，基金在维持(chí)行(xíng)业均衡配置的前提(tí)下，整(zhěng)体仓位维持(chí)平稳，主要通过自(zì)下而上(shàng)选股(gǔ)获取超额收益，在行业中精选盈利改善、估值(zhí)水平合理的行业(yè)龙头公司，尤其关注公司(sī)的技术优势、行业(yè)成长性以及(jí)产业政策的变化。

证券时报记者安(ān)仲文(wén)

近期，不仅A股基金(jīn)经理开始超配港股，QDII（合格境内机构投资者）基金也(yě)将更多仓位(wèi)从美股移回港股。

在公(gōng)募加仓(cāng)、政策利好和超跌(diē)等多重吸引力的推动下，4月(yuè)24日，香(xiāng)港恒生指数创近4个月以来的收盘新高，超1000只基金抱团的腾讯控股3个交(jiāo)易日累计大涨13%，这1000多(duō)只基金中约有半数为A股主题基金(jīn)产品。此外，最新的公募一季报还显示，越来越多(duō)的(de)QDII基金开始将美股仓位移回港股(gǔ)，这与(yǔ)去年一(yī)季度(dù)QDII减配(pèi)港股增仓美股(gǔ)的操作完全相反。

重(zhòng)仓港股基金纷纷大涨

随着(zhe)近期港股连续走强，公募基金做多港股市场的热情再度升温。恒生指数自周一开始连续三个交易日强(qiáng)劲拉升，一批(pī)基(jī)金(jīn)重仓(cāng)股出现大幅(fú)拉升，相(xiāng)关基金也纷纷大涨。

值得一提的是，4月24日港股(gǔ)多头效应更为热烈，涨势由以腾讯为代(dài)表(biǎo)的一线基金(jīn)重仓股向(xiàng)二线甚至三线基金重仓股扩散。301只基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只基金持(chí)仓的哔(bì)哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年(nián)底被基金经理大幅(fú)减仓的商汤，在(zài)股价创下新(xīn)低后被基金经理再度买入，这(zhè)也推动商汤股(gǔ)价(jià)4月24日单日飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣除现(xiàn)金等价物后市值不足20亿港元甚至10亿港元的(de)好公司，在经历严重的非理性杀跌后(hòu)，此类公司的基本面变得更好(hǎo)，而(ér)股价不仅(jǐn)滞后且还呈(chéng)现杀跌，这意味着这些公司基于中长期的布局机会已经出(chū)现。”深圳地(dì)区一位基(jī)金经理认为，港股市场的调整较A股市(shì)场提前一年半左右，在(zài)中国经济复苏呈现加速的(de)背景下，港股市场(chǎng)中国优质资产的股价复苏也将更快反弹。

公募在香港市场集中抱团(tuán)的腾讯控股，被认为(wèi)是互联网(wǎng)板块复苏和港股活跃度拐点的核心指标。当越来越多的公募基金从(cóng)此(cǐ)前减配腾讯等港股股票(piào)变成积(jī)极加仓，就意味着港股从投资安全、潜在收益的角度看，正变得越(yuè)来越(yuè)具有吸引力。

根据刚披露完毕的公(gōng)募一季报，截至今年3月末，已有(yǒu)高达1041只基金将腾讯列为十(shí)大核心重仓股，这1041只基金中有超过一半的基金实际上是(shì)A股(gǔ)主题基金。这显示(shì)出，A股基金产品已开始将港(gǎng)股股票(piào)作为业绩进攻的重要动力(lì)。以明星基金经理李(lǐ)耀柱管理的广(guǎng)发科技动力基金为例，截至今年一季度末，该产品十大重仓股(gǔ)中(zhōng)7只为A股，3只为港股，其中，腾讯为第一大(dà)重仓股(gǔ)。

QDII抛美(měi)股(gǔ)买港股

QDII基金此前(qián)以美股、欧股市场作为核心卖点吸引投资者，如今港股QDII基金开启赚(zhuàn)钱效(xiào)应甚至挤入(rù)全部QDII业绩十强之列，也使得此类产品开(kāi)始一(yī)扫阴霾。

证券时(shí)报记者(zhě)注意到，截至目前，今年以来QDII基(jī)金业绩收益率最(zuì)高为14.10%，而港股QDII基(jī)金的最佳收益追(zhuī)平这一收益(yì)已近在眼前。大成基(jī)金旗下的大成港股精选QDII年(nián)内收益已达12.17%，排名全部(bù)QDII业绩第三。此外，重仓港股的(de)摩根中(zhōng)国世纪QDII年内收益率为11%，也位列QDII十强业绩排名中。

顶流基(jī)金经(jīng)理张坤管理的港股QDII基金——易方达亚洲(zhōu)精选也(yě)重(zhòng)新开启上涨之(zhī)路，该基金此前在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲上(shàng)涨的支撑下，今(jīn)年以(yǐ)来已获得超(chāo)6.11%的正收益。

被基金(jīn)持有(yǒu)人吐槽最多的互联网赛道QDII均(jūn)出现强劲复苏(sū)趋势，重(zhòng)仓港股(gǔ)的嘉实(shí)全球互联(lián)网、富国中国中小盘QDII、华(huá)安大中(zhōng)华(huá)升级QDII等均出现净值强(qiáng)劲拉升，业绩上涨在很大程度上是因为基金经(jīng)理开始将美(měi)股仓位移至港(gǎng)股市场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越来越多的QDII在(zài)今年一季度将美股仓位(wèi)分配(pèi)给港股。以(yǐ)嘉实(shí)全球互联网基金（QDII）为例，最新一(yī)季报显示(shì)，基金经理王(wáng)鑫晨将(jiāng)美股仓(cāng)位(wèi)显著下调(diào)，减仓美(měi)股的同时(shí)大力加仓港股。截至目前，该QDII基金持有的港股仓位已跃升至基金总仓位的34%。业内人(rén)士判断，考虑到港股行情刚(gāng)刚启动且超跌严(yán)重，后续重仓(cāng)美股的QDII基金经理仍有充足的仓(cāng)位向港股移(yí)动。

港股风险释放或已充分

A股基金以及美股QDII基金开始抢(qiǎng)筹港股的(de)具体逻辑是什么？

“站在(zài)一季度展望全年，已经(jīng)感觉到今年可能是香港市场系统性风险得到(dào)较好释放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的经济逐步企稳，会带来比较温和的宏(hóng)观环境。尽管如(rú)此，整体宏观(guān)经济真正(zhèng)重新走向稳健(jiàn)增长还需要一些时(shí)间，但国内经济的大(dà)环境在逐步改善。QDII一(yī)方面还是继续持有和买入一些深度价值股，另一方面精选一(yī)些(xiē)成长股(gǔ)。在大环(huán)境比较(jiào)稳定的基(jī)础(chǔ)下，市场活跃度增加。如果挖掘到(dào)一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望(wàng)给(gěi)组合(hé)带(dài)来比较好的收益。

国投瑞银价值发现基(jī)金经理刘扬认为，港(gǎng)股经历了接近三年的连续下跌后，市场处于货币政策环境逐(zhú)步由紧转松、悲观情绪释放较多以及估值偏底部的(de)区间，这些都给反(fǎn)弹提(tí)供了(le)基础。长期(qī)来(lái)看，可(kě)判(pàn)断中(zhōng)国(guó)当前处于不(bù)同的增长阶段，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧(rèn)性仍(réng)在，中(zhōng)国仍(réng)然拥有一大批优(yōu)质的企业(yè)正在持续对科(kē)技和研发等(děng)领域(yù)进行投资(zī)，不断获取市场(chǎng)份额，并在国际市场上同(tóng)全球知名企业形成竞争，这给基金自下而(ér)上择股(gǔ)策略带来更多潜在机会，港股市场应继续(xù)关注具有竞争优势的高质量公司，通过平衡成长性(xìng)和估值之间的关系来(lái)把握(wò)整体市场的机会。

南(nán)方香港优选基金(jīn)经理熊潇雅认为，前期大跌进一(yī)步凸显(xiǎn)了港股的价值，资金开始布局基本面稳健且分红回购意(yì)愿(yuàn)较强的公(gōng)司。春节期间(jiān)，核(hé)心消费(fèi)数据比如白酒、旅游酒店、零售、餐(cān)饮等(děng)表现(xiàn)超出此前偏(piān)弱的预期，市场透过消费认为经济(jì)基本面正(zhèng)在逐步企稳(wěn)，目前对港股充满信心。资产配置(zhì)上，基金在维持行业均衡配置的前提下，整体仓位维持平稳，主要通过自下而上选股获取超(chāo)额收益，在(zài)行业中精选盈利(lì)改善、估值水平合理的(de)行业龙头(tóu)公司，尤其关注公司的技术优(yōu)势、行业成长性以及产业(yè)政策的变化。

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