中信证券：国内基金消费持仓回升 北向资金消费持 仓仍然下降

证券时报e公司讯，中信证券研报认为，截至2024年第一季(jì)度，国内基金A股重仓持仓中(zhōng)消(xiāo)费占比19.0%、环比增长0.5个百分点；北向资金消(xiāo)费持(chí)仓占比16.2%、环比下降0.3个百分点，均(jūn)为(wèi)2020年以(yǐ)来低位。南下资金消费持仓占(zhàn)比10.7%，环比下(xià)降1.1个百分点。消费持仓(cāng)结构仍然(rán)集中，国内、北向 Top10个(gè)股占比分别为76%/77%。3月社零数据承压，市场再度担忧国内消费韧性(xìng)，结合贷(dài)款、信用卡余额等指标可见需求端确实面临一(yī)定压(yā)力，但一季度整体实现平稳过渡，4、5月数据的延续(xù)性将更加重要。配(pèi)置建议(yì)上，当前首(shǒu)先建议配置估值回落至低位(wèi)、但具备明确长期经营优势的赛道龙头，在政策、经济预期抬升或基本面修复持续显现的推动下(xià)，存在(zài)估值修复的机会，结合行业特征和周期建议首要配置白酒、消费互联网(wǎng)、养殖、文具(jù)等龙(lóng)头。后续随宏观经济修复预期进一步确认，建议增配顺周期特征更(gèng)为显著的人力资源、家居等行业。对于(yú)美妆、宠物、酒店、餐饮、食品、运动、免(miǎn)税等长期优质(zhì)赛道(dào)则建议平衡(héng)景(jǐng)气与估值动态配(pèi)置(zhì)。长期(qī)仍然重点关注需求端商品性价比和(hé)精神娱乐升级及(jí)供给端技术迭代和出海(hǎi)整(zhěng)合的结构(gòu)性机会。

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