牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官(guān)方统计(jì)数(shù)据，现在能繁母猪存栏量已来到(dào)绿色区间(jiān)内。当下用‘产能(néng)过剩’来形容养猪行业，已经有点过度了。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得亏损，但(dàn)近(jìn)日牧原(yuán)股份高管团队面(miàn)对机构投资者及媒体(tǐ)，显(xiǎn)得(dé)信心十足：可以预(yù)判，在接下(xià)来的(de)一年内，生猪(zhū)市场会逐渐回暖，价格会有(yǒu)一定回升(shēng)。

预期向好

2023年，牧原(yuán)股份实现营业收入1108.61亿元，由于2023年全年生猪销售均价相比2022年下(xià)降20%左右，归母净利润亏(kuī)损42.63亿元。2024年一(yī)季度，该公司(sī)实现营业收入262.72亿元，归母净利润再度亏损23.79亿元。

“年报及一季报披露(lù)的(de)亏损额度，在上市公司层面也是规模较大(dà)的。但实(shí)际(jì)上，我们已经渡过了最艰难的一段时间，行业也(yě)渡过了最艰难的一段时间。”牧原股份首席(xí)财务官高曈(tóng)这样判断(duàn)公司及(jí)行(xíng)业当下所面临的经营形势。

牧原股份董秘秦军也提(tí)及，站在现在这个时点，公司从成本角度看，对今年市场整体乐观。公司预估4月份(fèn)可(kě)能(néng)会有(yǒu)盈利，整个二(èr)季度也会(huì)有一个较好(hǎo)的开局。

牧原(yuán)股份对公司盈利形势(shì)好转的判断，基(jī)于市场供需格局的改(gǎi)善。

国家统计局数据显示，截至一季度末，我国(guó)能繁母猪存栏降至3992万头，同比减少314万头，下(xià)降7.3%；环比减少150万头，下(xià)降3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母猪数(shù)首度(dù)回落至4000万(wàn)头以下，已逼近当下3900万头的绿(lǜ)色(sè)调控区间内。

“确(què)实大家亏损的时间(jiān)已外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它经很(hěn)长了，在上一轮周期高点赚的钱也已(yǐ)经亏完了。不过目前(qián)经(jīng)营遇到困难的公司(sī)，总出栏量(liàng)在整个行业(yè)占比(bǐ)还是较低的，所(suǒ)以生猪市场供应基本(běn)盘是非常(cháng)稳(wěn)定的(de)，绝大多数企业当前生产正常，成本相对可控(kòng)，所以猪价也很难(nán)再出现大起大落的情况。”虽然(rán)肯定了生猪市场即将回暖的趋势，但对于证券时报·e公司(sī)记者(zhě)关于本轮猪周期反转强(qiáng)度的提问，高(gāo)曈也(yě)表示(shì)，本轮(lún)周期回暖，一定无法重现非瘟时期的价格高点。市场(chǎng)强烈波动(dòng)对行(xíng)业的(de)伤害也非常大，公司并不希望市场出现大幅(fú)波动。

持(chí)续(xù)降本

猪周期(qī)波动(dòng)对养殖企业有着不可(kě)回避的直接(jiē)影响，但提升成本把控(kòng)能力，则是猪企在周期任(rèn)何时(shí)段都需修炼(liàn)的内功(gōng)。

据牧原股份(fèn)披露，2023年公(gōng)司销售生猪6381.6万头。通过(guò)持(chí)续做好生(shēng)猪的健康管理(lǐ)与生产管理，提高(gāo)精细化管理水平，提升养殖成绩，各项主要生产指标较2022年均有改善，公司2023年全年平(píng)均商品猪完全成本在15元/公斤左右，较2022年15.7元/公斤明(míng)显下降。

而到2024年一季度，牧(mù)原股份销售生猪1601.1万头。由于冬季疫病及春节(jié)销售的影响，2024年1月至2月生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/公斤，3月成本已经下降至15.1元/公斤。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非(fēi)洲猪瘟发病(bìng)形势逐步抬头，公司也在当年11月份后遭受相对较明显影响，直(zhí)接造成去年四季度和(hé)今年一季度养殖成本有所上升。不过，由于公司采取措施(shī)较快(kuài)，从今年(nián)2月份开始(shǐ)，公司旗下很多(duō)在群指标已(yǐ)经(jīng)回到正常区间，或(huò)接近正常区(qū)间，所以今年3月份养殖成本实现(xiàn)下降，且(qiě)预(yù)计(jì)4月份、5月份的(de)成本下移还会进一(yī)步(bù)延续。

近段时间粮食价(jià)格高位回落的走势(shì)，使得牧原股份对养殖降本目标(biāo)的实现更加(jiā)确信。

“在2023年至2024年间，养殖原材料价格发生了较大变化。去年整个行业的成本都较高，但现在已经回到了一个比较能接受的水平。可以看(kàn)到，目前很(hěn)多(duō)养企成本快速下降，也(yě)都和原材料价格快速下降有关。”高曈表示，牧(mù)原(yuán)股(gǔ)份今年制定的全年成本(běn)目标(biāo)是14.5元/公斤，这个目标并不难实现。一方面，公司生产业(yè)绩在持续提升和改善(shàn)，另一方(fāng)面，原材(cái)料价格的持续(xù)降低也是可以(yǐ)预测的。他直言，到(dào)2024年底，牧原股份的成本能达到14元/公斤以下水平。

稳现(xiàn)金流(liú)

2021年起，国内生猪行业逐步迈入漫长“寒冬”，经历了史上最长周期(qī)低(dī)谷，对行(xíng)业(yè)企业的现金流形成严酷考验。

牧原股(gǔ)份(fèn)披露，2023年公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额(é)为98.93亿元，2024年一季度为50.67亿元(yuán)。截至2024年一季度(dù)末，公(gōng)司货币资金余额为230.24亿元，能够满足日(rì)常生产经营。

“公司针对行(xíng)业在去年四季度较低迷的局势，已提前(qián)做出了预判，也做了些(xiē)准备，所以可以看到，公司目前现金(jīn)储备比较充分，未使(shǐ)用的银行授信额度(dù)等也都足以保证公司在相对低迷的行(xíng)情下保证(zhèng)生产运(yùn)营安全(quán)。”秦军认为，去年四季度及今(jīn)年一季度这(zhè)两个猪(zhū)价相对低迷、对现金(jīn)流(liú)产生影(yǐng)响(xiǎng)较大的节点已经过去。从今年(nián)二季度开始，生猪价格将维持总体向上(shàng)走势，情况已经(jīng)越来越好。

高曈也称，养(yǎng)猪这(zhè)个产业是一个现金创造非常强的产(chǎn)业。虽然2023年财报上显示亏(kuī)损，但是牧原股份的(de)整个经营活动净现金流入达到100亿外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它元。刚刚过去的2024年一季度，虽然(rán)持续亏(kuī)损，但公司现金流净(jìng)流入也达到50亿元。

“牧原股份的主业就是养猪。目前(qián)公司养殖的现金成(chéng)本在13.5元/公斤左右，一头猪的折旧大(dà)概在1.5元/公斤，这也意味(wèi)着(zhe)，只要猪价比(bǐ)13.5元/公斤高，公(gōng)司的主业现金流就是净流入的。”高曈称，当前全国生猪出栏(lán)均(jūn)价在15元/公斤左右(yòu)，对牧(mù)原股份而言，虽然(rán)有小幅亏损，但现金流是(shì)净流入的状况(kuàng)。在公司资金储备及(jí)主业(yè)现金流的支撑下，生产经营(yíng)不需要有(yǒu)任何额外的担(dān)心。

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