【e公司观察】警惕透支型分红公司

投(tóu)资者喜欢分红的上(shàng)市公
司，但有一部分上市公司在不具备分红条件的情况下(xià)强硬分红，造成(chéng)公司业绩很好很慷(kāng)慨的假象，最终导致公司经营陷入危机。

港股多家地产公司曾经慷(kāng)慨分红，比如恒大在盈利期间分红730亿元，许(xǔ)家印夫妇分得500多亿元。相(xiāng)比营业收入和资产规(guī)模，这些地产盈利只是零头，他们无(wú)一不是背负巨额负债，规模(mó)扩大的背后是债务扩张，债务以万亿元计(jì)。

在这样的巨额负债面前，公司分红显得有点勉强，只是显示(shì)公司经营健康有能力(lì)对股东(dōng)回报，最终分红也大多 被大股东拿走。分红就会减少公司净资产，降低公司抗风险能力，一
些公司用发行永续(x208只股中线走稳 站上半年线height: 24px;'>208只股中线走稳 站上半年线ù)债的方式来补充资本金，要(yào)付出高额利息，地产公司在国内(nèi)融资成本也冠绝各个行业，年息超过10%的(de)比(bǐ)比皆是，超(chāo)过20%的也有不少。当时很多(duō)地产公司负债
水
平超过100%。

这类公
司看似有利润，有能力分红，实(shí)际上巨额负债压顶，分红的基(jī)础(chǔ)并不牢靠 。最后(hòu)导致的结果(guǒ)就是抗(kàng)风险能力极差。

即使能融来巨资，也不知道珍惜。比如2017年11月，恒大地产经过三轮增资，分(fēn)三批累计引(yǐn)入1300亿元 战(zhàn)投资金，投资(zī)者(zhě)包括山东高速、苏宁集团、正威
集团(tuán)等，共获(huò)得恒(héng)大地产扩股后约36.54%的(de)权益(yì)。恒大拿到这些股本(běn)金，用来对股东慷慨分红，频繁搞资本运作(zuò)，2020年回购了46.57亿元。这些运作都会消耗现(xiàn)金。

港股还有一家商业地产公司，因为厌恶风险早早退出地产开发，手中项目多用来出租，不过前些年 改变主意，持续卖(mài)出 商业项(xiàng)目，卖完项目公司就进(jìn)行分红，前(qián)两年还要将手里最后一批项目卖掉。不过作为一家上市公司，持续(xù)性的出(chū)售资产并分红，意味着不再看好后市，创始人不再眷恋，也意味着公司的投资空间有限(xiàn)，只有清算价值。最(zuì)终这家公(gōng)司市值持续下跌。持续分红的结(jié)果，是这家公司逐(zhú)渐将 自己(jǐ)分掉。

市(shì)场上还(hái)有一些(xiē)分红，主(zhǔ)要是为了避税，大股东持股比例
比价高，得到了(le)大部分分红，不代表这(zhè)些公司有很强的分红能力和意愿。

多年来华 为一直在持续高额分红，几(jǐ)乎将全部(bù)净利(lì)润分(fēn)给股东(dōng)也就是员(yuán)工，不过这家公司发展却(què)没有(208只股中线走稳 站上半年线yǒu)受到影响，主要是因为公司负债率只有60%左右，而净资产(chǎn)收(shōu)益率较高，公司扩张不依赖资金，公司(sī)有很多获(huò)得低成本资金的途径(jìng)，公司发展主要依赖科研投入和(hé)管理。另外，在分红的同时，公司也经常通过向员(yuán)工发行新股的方式募资。 

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