中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对(duì)中东冲突扩散的担(dān)忧缓解，投(tóu)资者减少了对(duì)避险资产的押(yā)注，给黄金、石油和债券价 格带来压力。

与此同时，美(měi)元指数震荡上扬(yáng)，站稳(wěn)106关口，在继续关(guān)注地缘 政治因素的同时，投资者也将目(mù)光转向了卷(juǎn)土重来的(de)通胀和美联储今年降息的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政(zhèng)治紧张局势(shì)暂时(shí)没有升级风险之际，资金对(duì)股票等风险资产兴趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守(shǒu)2350美元关口，创去年2月以来最大单日跌幅(fú)。

XM高级投资(zī)分析师哈(hā)吉基里亚科(kē)斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分(fēn)寸(cùn)的”反击来看，显然以色列和(hé)伊朗都对实际战争不感兴(xīng)趣，“美(měi)国也是如此，它一直在努力缓解幕(mù)后的紧张局势。因此，投(tóu)资者正涌入风险更 高的交易，并清(qīng)算对冲，希(xī)望形势能够(gòu)得(dé)到控制(zhì)。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家汉利（Jake Hanley）表示(shì)，今(jīn)年(nián)迄今(jīn)为 止，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻(gōng)不下(xià)，这可能足以引发一些投资者选择获利(lì)回吐(tǔ)。

货币政(zhèng)策前景有望取而代之成(chéng)为金价 的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果中(zhōng)东局势(shì)降温，黄金面临的(de)挑战就是生活部心得体会美联储(chǔ)和美债(zhài)收益率。“随着对美联储将很快开始降息的(de)押注消失，投机多头(tóu)的融资成本大幅上升。”他(tā)表示(shì)。

如今市场正在等(děng)待周五公布的美国个人消费支出（PCE）报告(gào)，以了解 美联储(chǔ)降息(xī)前景的线索。值
得(dé)注意的(de)是，芝(zhī)加(jiā)哥联(lián)储(chǔ)主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今(jīn)年在(zài)降低通胀(zhàng)方面的进展“停滞不前”，成(chéng)为最新一位放弃鸽派立场的委员。

加拿大道明证券大(dà)宗商品策
略(lüè)师加利(lì)（Daniel Ghali）发布(bù)报告称，“黄金抛售(shòu)趋势越发明
显，关键在于下(xià)跌的空间有多大。如(rú)果PCE报告显示通胀(zhàng)降温超预期，黄金可能会再次触及历史高点。我们仍预(yù)计亚洲的购买活动将保持弹性，因为黄金在该(gāi)地区被视为货币升值(zhí)的对(duì)冲工具。”

汉利认为，通胀风(fēng)险意味着限制性货币政策将持续(xù)更长时(shí)间，而高利率最终将给黄金带来巨大(dà)阻力，因为这(zhè)会吸引投资者对美元的兴趣。展望(wàng)未来，他预计(jì)金价将测试2300美元的短线关(guān)键技术支撑(chēng)水平。如果被有效跌破，金价
可能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与(yǔ)黄(huáng)金相(xiāng)比，油价的调整相(xiāng)对更早，国际原油期货已经连续两(liǎng)周下跌。上周五以色
列对伊朗的报复只(zhǐ)引(yǐn)发了脉冲行情，当天尾盘油价已经完(wán)全回吐(tǔ)了涨幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市(shì)场分析师瓦尔加(jiā)（Tamas Varga）在接(jiē)受第一财(cái)经记者采访(fǎng)时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目前(qián)为止，以色列(liè)一直遵守(shǒu)国际社会保持克制的呼吁，市场对(duì)冲突蔓延的恐惧开始消(xiāo)散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认(rèn)为，以色列和伊朗似乎都表(biǎo)明，针锋相对的反应已经结束，接下来拜登政府将(jiāng)对制裁强度有发言权。“随着大选的临近(jìn)，消费者已经在(zài)抱怨(yuàn)通(tōng)货膨胀和(hé)汽油价格，美国不太(tài)可能实施严厉的惩
罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的数据显示，今年一季度伊朗平均每
天出售156万桶石油，这是自2018年第(dì)三季度以来的最高水平。Vortexa高级分析师
阿兹(zī)齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开始瞄准涉嫌运载伊朗原油的个别油
轮，但迄今(jīn)为止，对(duì)伊朗石油出口的影响“微乎(hū)其(qí)微”。过去一年，伊朗用(yòng)于运输石油的船队(duì)规模增长了五分(fēn)之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼管理合伙人阿哈杰(jié)（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油市场基(jī)本面没有影(yǐng)响。市场一直担心伊朗可能关闭霍尔木兹海峡(xiá)，这是(shì)波斯湾和阿曼湾(wān)之间(jiān)的一条海上通道，被
认为
是世界上最重要的石油(yóu)过境咽喉。但伊朗不能(néng)关(guān)闭霍尔木兹海峡，这(zhè)也不符合自身利益。

基本面利好也有所降温(wēn)。瓦尔加对第一财(cái)经表示，需求释放(fàng)预(yù)期并未持续改善(shàn)，4月以来WTI和布伦(lún)特 原油的合约远期贴水正在持续萎缩。随着炼油厂降低利用(yòng)率，主(zhǔ)要产品库存下降(jiàng)，而原油库存增加。然而，炼油厂供(gōng)应的精炼产品一直低于每天2000万桶，这暗示(shì)着国内需求疲软。

另一方面，美联储(chǔ)降(jiàng)息推迟(chí)后，美元(yuán)强势也将(jiāng)对原油形成压力。瓦尔加(jiā)分析称，由于劳动力市场和零售(shòu)销(xiāo)售都(dōu)很强劲，加上汽油(yóu)价格(gé)和(hé)住(zhù)房成本，美国经济仍然相
对火爆，没有(yǒu)人相信走向2%通(tōng)胀之路会(huì)一帆风顺，难怪美联(lián)储(chǔ)官员强调需要(yào)更多(duō)证据才能下调利率。他告诉第一财(cái)经，在没有实际供应(yīng)/生(shēng)产问(wèn)题的情况(kuàng)下，原油短期内已(yǐ)经不具备挑战年内高点的能(néng)力。

随着市场对中东冲突(tū)扩(kuò)散的(de)担忧(yōu)缓解，投资者减少了对避险资产的押注，给黄金、石油和债券(quàn)价格带来压力。

中东“降(jiàng)温”黄(huáng)金“降火”

在地缘政(zhèng)治紧张(zhāng)局势暂时没有(yǒu)升级风险(xiǎn)之际，资金对(duì)股票等风险资产兴(xīng)趣回
暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美(měi)元关口，创去年2月以来最大单(dān)日跌幅 。

XM高级投资分(fēn)析师哈(hā)吉基里(lǐ)亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从
“有分寸的(de)”反击来(lái)看，显然以色列和伊朗都对实际战争不感兴趣，“美(měi)国也是如此，它(tā)一直在努力缓解幕(mù)后的紧张局(jú)势。因(yīn)此，投资者正涌入风险更高的交易，并清算对冲，希望(wàng)形势(shì)能(néng)够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组(zǔ)合专家汉利（Jake Hanley）表示(shì)，今年迄今为止，金价上(shàng)涨了约(yuē)15%。由(yóu)于2400美元久攻不下，这可能足(zú)以引发一些投资者选(xuǎn)择获利回吐(tǔ)。

货币政策前景有望取而 代之成为(wèi)金价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如(rú)果中东局势降温，黄金面临的挑战就是美联储和美债收益率。“随着对(duì)美联(lián)储将很快开始降息的(de)押注消(xiāo)失，投(tóu)机多头的融资(zī)成本(běn)大幅上升。”他表示。

如今市场正在(zài)等待周五公(gōng)布的美国个人消费支出（PCE）报(bào)告，以了解(jiě)美联储降(jiàng)息(xī)前景的线索。值得注意的是，芝加哥联(lián)储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低通胀方面的进(jìn)展“停滞不前”，成为最(zuì)新一(yī)位放弃鸽派立场的委员(yuán)。

加拿大道明证券大宗(zōng)商品策(cè)略师加利(lì)（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金抛售趋势越发明显(xiǎn)，关键在于(yú)下跌的空间有多大。如果PCE报告(gào)显示通胀(zhàng)降温超预期(qī)，黄金可能会(huì)再次触及历史高点。我们(men)仍预计(jì)亚 洲的购买活动将(jiāng)保持弹性，因(yīn)为黄金(jīn)在该地区被视为货币升值的对冲工具。”

汉利(lì)认为(wèi)，通胀风险意味着限制性(xìng)货币(bì)政策将持续更长(zhǎng)时间，而高利(lì)率最终(zhōng)将给(gěi)黄金带来(lái)巨大阻力，因为这会吸引投资者对美(měi)元的兴趣(qù)。展望未来(lái)，他(tā)预计金价将测试(shì)2300美元的短线(xiàn)关键(jiàn)技术支撑水平。如(rú)果被有效跌(diē)破，金价可能最低下探(tàn)2200美元(yuán)。

原(yuán)油基本面有所松动

与黄金相比，油价的调整(zhěng)相对更早，国际
原油(yóu)期货已经(jīng)连续两周下跌。上周五以色列对伊朗的报复只引发了脉冲(chōng)行情，当天尾盘油价已经完全回(huí)吐了涨幅。

原(yuán)油经纪商PVM Oil Associates高级市场(chǎng)分析师瓦尔(ěr)加
（Tamas Varga）在接受第一财经记者(zhě)采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目(mù)前(qián)为止，以色列一直遵(zūn)守(shǒu)国际社会保持(chí)克制
的呼吁，市场对冲突(tū)蔓延的恐 惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场分(fēn)析(xī)师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗(lǎng)似乎都表明，针锋相对的反应已经结束，接下来(lái)拜登政府将对制裁强度有发言(yán)权(quán)。“随着大选的临近(jìn)，消(xiāo)费者已(yǐ)经在抱怨通货膨胀和(hé)汽油(yóu)价格，美国不太可能实施严厉的惩罚措施(shī)。”他写道。

数据公司(sī)Vortexa的数据显示，今年一季度伊朗平均每天出(chū)售156万(wàn)桶(tǒng)石油(yóu)，这是自2018年第三季度以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。Vortexa高级分(fēn)析师阿兹齐安(ān)（Armen Azizian）表示，美国最近开始瞄准涉嫌运载伊朗原油的(de)个别油轮，但迄今为止，对伊(yī)朗(lǎng)石(shí)油(yóu)出口的影响“微乎其(qí)微”。过去一年，伊朗用于运(yùn)输石(shí)油的(de)船队规模增长了五(wǔ)分之一(yī)，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的(de)独立能源专家
兼管理合伙人阿哈杰(jié)（Anas Alhajji）表示，事实上，中东
局势并未对石油市场基本面没有影响。市场一直(zhí)担心伊朗可能关闭霍尔木兹海峡，这是波斯湾和阿(ā)曼湾之间的一条海上通道，被认为(wèi)是世界上最重要(yào)的石油过(guò)境咽喉(hóu)。但伊朗不能关闭霍尔木兹(zī)海峡，这也不符合自身利益。

基本面(miàn)利好(hǎo)也有所降温。瓦尔加对第一(yī)财经表示，需求(qiú)释放预期并未持续改善，4月以来(lái)WTI和布伦特原(yuán)油的(de)合约远期贴水正在持续萎缩。随着炼油(yóu)厂降低利用率，主要产品(pǐn)库存下降，而原
油库存增加。然而，炼油厂(chǎng)供应的(de)精炼产品一直(zhí)低于每天2000万桶(tǒng)，这暗示着国(guó)内(nèi)需求疲软。

另一方面，美联储降息推迟后，美元(yuán)强势也将对原油(yóu)形成压力。瓦尔加分析称(chēng)，由于劳动力(lì)市场和零售销售(shòu)都很强劲，加上(shàng)汽油价格和住房成本，美国经济仍然(rán)相对火爆，没有人相信走(zǒu)向2%通胀之路会一帆(fān)风顺，难怪美联储官员强调需要更多证据才能(néng)下调利率。他告诉第一财经 ，在没有实际供(gōng)应/生产问题的(de)情况下，原油短期内已经不具备(bèi)挑战年内高(gāo)点的能力。

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