本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四(s中国欠别国钱吗ì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二中国欠别国钱吗者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)中国欠别国钱吗不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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