四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)（含(hán)农村信(xìn)用合作联(lián)社）下(xià)调(diào)人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是(shì)否等同(tóng)于(yú)经济(jì)增速放(fàng)缓的(de)信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考量。一是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)化大背景；二是对银行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对(duì)特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不(bù)高，以四大行的(de)单位通(tōng)知存(cún)款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在(zài)略低(dī)于潜在经济(jì)增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基(jī)本(běn)匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上(shàng)，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提(tí)及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这(zhè)均是在利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的(de)必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助于(yú)降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化(huà)改革及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存(cún)款上(shàng)升(shēng)较(jiào)快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利率(lǜ)，只是不同银行在(zài)调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存(cún)款利率下(xià)调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本(běn)次调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规(guī)范(fàn)银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充净(jìng)资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新(xīn)规(guī)对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表基金李湛的(de)看法是(shì)，货(huò)币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货(huò)币政(zhèng)策(cè)之下，也有多(duō)方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然(rán)不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)的是(shì)，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢(huī)复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷(dài)总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕(yù)情况(kuàng)下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于(yú)定活期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，利率高于活(huó)期存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取(qǔ)灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可(kě)按实(shí)际存期(qī)及(jí)支(zhī)取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业(yè)单位在(zài)银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的(de)协定(dìng)存(cún)款账户，并约定基本存款额(é)度，由银(yín)行将协定存款账户中超(chāo)过该额(é)度的部分(fēn)按协定存款利(lì)率单(dān)独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企(qǐ)业(yè)办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款既有(yǒu)对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失(shī)，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注(zhù)意(yì)到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量政策(cè)继(jì)续支撑。经(jīng)济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服(fú)务业修复后，与制(zhì)造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一(yī)定(dìng)规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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