5月10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度(dù)由(yóu)原来的(de)激励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融(róng)资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本的(de)下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，促(cù)进存(cún)款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎ哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音n)的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致(zhì)预期(qī)导(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音dǎo)致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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