A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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