财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào佛系心态是什么意思)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述佛系心态是什么意思问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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