射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的20巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间21年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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