北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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