近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴(xīng)福(fú)电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也(yě)无意间透(tòu)露了一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的(de)磷酸(suān)，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还(hái)用到了(le)更高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股(gǔ)股东还与第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主要(yào)从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为(wèi)电子级磷(lín)酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸(suān)、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务(wù)收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二(èr)大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益万元，申报(bào)稿显示的(de)主要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额(é)比兴福电(diàn)子当年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐(lè)公司对磷(lín)酸产品的(de)品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐(lè)公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食(shí)品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计差错更正及(jí)追溯调整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计(jì)师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营(yíng)业务无(wú)直(zhí)接关系，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超(chāo)过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续(xù)实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及(jí)批(pī)量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续提(tí)升(shēng)，且(qiě)公(gōng)司根据部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第二大股东为(wèi)国(guó)家集成(chéng)电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金(jīn)二期之间存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终(zhōng)止，但回购权和随售权存在(zài)可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是(shì)指通(tōng)过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内没有上会(huì)结果的企业(yè)比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没(méi)有例外。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板(bǎn)栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电(diàn)子处于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过(guò)1亿(yì)股，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时(shí)，公司的(de)投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联(lián)采购主要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧(yǎng)化硫(liú)等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是(shì)向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材料(liào)的关(guān)联(lián)采购(gòu)占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围(wéi)内(nèi)唯一从(cóng)事湿电子化(huà)学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公(gōng)司主(zhǔ)营业务及应(yīng)用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中(zhōng)表示，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降低，主要(yào)是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性(xìng)产(chǎn)品市场价(jià)格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司(sī)上述产品产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学品、特(tè)种(zhǒng)化学品、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一则(zé)公(gōng)告显示(shì)，湿电子(zi)化学品2023年第(dì)一季度平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一(yī)季度统计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩(jì)具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集(jí)团的(de)副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所(suǒ)予(yǔ)以监管警示(shì)的决(jué)定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成短线交易。

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