北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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