近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语择(zé)机积极(jí)配置。

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