当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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