财联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(h割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思uá)或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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