金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37值此之际是什么意思春节，值此 之际亿元(yuán)、36.49亿元和值此之际是什么意思春节，值此 之际51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下(xià值此之际是什么意思春节，值此 之际)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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