四大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小(xiǎo)银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行跟进“补降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一(yī)发(fā)而动(dòng)全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西去二十年的数(shù)据看，我国实(shí)际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本(běn)匹配。在经(jīng)济(jì)复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协(xié)定存款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行同(tóng)年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)的必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭(bì)环(huán)，改(gǎi)善银(yín)行利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一(yī)季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来(lái)国(guó)内(nèi)经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化险工作。一(yī)锤定(dìng)音(yīn)之下(xià)，本次(cì)调降利(lì)率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释(shì)放了(le)两大(dà)信(xìn妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)号，一(yī)是(shì)减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本补充能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款的(de)利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)下降，也为资产端的贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作用较(jiào)大(dà)，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xué)家陈雳(lì)则表(biǎo)示(shì)，在当前(qián)整(zhěng)个经济(jì)复苏(sū)的大(dà)背景(jǐng)下，进一步(bù)释放(fàng)市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定(dìng)的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银(yín)行存(cún)款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)，当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释(shì妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)放的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次(cì)调(diào)降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的(de)货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多(duō)方观点提到(dào)，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外(wài)需压(yā)力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续(xù)对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利(lì)率水平的调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计下半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适(shì)度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持(chí)资金灵活(huó)使用的同时，提高(gāo)利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知(zhī)银行，即(jí)可(kě)按实际存期及支取日相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业(yè)均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单(dān)位在银行开立(lì)一(yī)个具(jù)有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户(hù)中超(chāo)过该额度的(de)部分按(àn)协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既(jì)有对公(gōng)业(yè)务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)基(jī)本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投(tóu)资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传(chuán)导过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前(qián)依然需要休养(yǎng)生息，特(tè)别是(shì)在(zài)前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造(zào)业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预(yù)期改善，最终才(cái)会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息(xī)。疫(yì)情以来(lái)，企业及居(jū)民形成(chéng)了一(yī)定规模的(de)超额储(chǔ)蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西