A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度<回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别/strong>。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。