5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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