在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

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　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)为什么福建女人不能娶而言，高点(diǎ为什么福建女人不能娶n)入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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